20240909-国泰期货-碳市场宣布扩容_碳价仍有下行压力_5页_981kb

碳市场扩容与碳价展望分析总结

核心内容

2024年9月9日，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿)》及编制说明，标志着这三个行业将逐步纳入全国碳市场。根据方案，2025年底前，水泥、钢铁、电解铝行业将完成首次履约工作（2024年度），2027年前采用绩效评价法，企业履约压力较小；2027年起将转向基准法，逐步收紧配额。

主要观点

• 行业纳入：水泥、钢铁、电解铝行业将纳入全国碳市场，覆盖重点排放单位约3760家，年覆盖二氧化碳当量约80亿吨，占全国总量的约60%。
• 管控范围：仅管控范围1（直接排放），不包括范围2（间接排放）。电解铝行业额外管控全氟化碳（PFCs），主要考虑欧盟碳边境调节机制（CBAM）及铝冶炼过程中的阳极效应排放。
• 配额分配：2025年前采用绩效评价法，配额基本盈亏平衡，企业缺口控制在较小范围内。2027年起将采用基准法，配额逐步收紧。
• 碳价压力：2025年前全国碳市场可能面临超过1亿吨的净卖压，碳价仍有下行压力。为缓解市场压力，基准值和结转规则可能仍有调整空间。

关键信息

行业扩容时间线

• 2024年9月9日：生态环境部发布行业纳入方案，公开征求意见。
• 2025年底前：水泥、钢铁、电解铝行业完成首次履约。
• 2027年前：采用绩效评价法，企业履约压力较小。
• 2027年起：采用基准法，逐步收紧配额。

管控范围说明

• 水泥、钢铁行业：管控二氧化碳排放。
• 电解铝行业：管控二氧化碳、四氟化碳（CF₄）和六氟化二碳（C₂F₆）。
• 不纳入范围2：间接排放（如电力使用产生的二氧化碳）不纳入碳市场管理。

市场影响预测

• 重点排放单位数量：预计新增约1500家，覆盖排放量新增约30亿吨。
• 碳价压力：基于2023、2024年度配额方案，2025年前可能面临超过1亿吨的净卖压，碳价存在下行风险。
• 履约压力：2027年前企业履约压力较小，2027年后逐步增加。

后市展望

• 盈余企业策略：建议盈余企业趁机逢高出货。
• 配额结转规则：若无重大变动，盈余企业最优结转策略为净卖出自有余量的40%。
• 政策调整空间：基准值和结转规则仍有调整可能，以缓解市场压力，防止碳价出现极端波动。

风险点

1. 方案变动：正式版发电行业配额方案可能与征求意见稿存在较大差异。
2. 配额缺口：2025年前新行业纳入可能导致明显配额缺口，影响市场供需平衡。

数据图表概览

• 表1：全国碳市场各年份碳配额本周成交情况，显示成交量和成交额的波动。
• 表2：全国碳市场各年份碳配额价格及涨跌幅，反映价格走势。
• 图1-图6：全国碳市场收盘价、成交量、成交均价等图表，用于分析市场趋势。

结论

此次碳市场扩容将显著扩大覆盖范围和排放量，但短期内企业履约压力较小，碳价仍面临下行压力。市场参与者需关注政策调整空间及新行业纳入带来的配额缺口，合理制定交易策略。