20240930-国泰期货-全国碳市场_履约期缩短_碳价冲击高点__5页_981kb

全国碳市场总结

核心内容概述

全国碳市场在2024年9月表现出强劲的上涨趋势，综合价格达到99.48元/吨，月环比上涨7.82%，同比上涨30.26%。各年份碳配额价格均有不同程度的上升，其中碳配额22价格涨幅最大。市场成交量显著增长，月度总成交量达784万吨，环比增长34%，其中碳配额22占据主导地位，占比达86%。预计2024年底前碳价将保持韧性，甚至可能突破年内高点。

主要观点

• 2025年底前发电行业或面临超过1亿吨的净卖压，水泥、钢铁、电解铝行业将完成首次履约工作，但其配额基本盈亏平衡，难以对冲发电行业的卖压。
• 当前发电行业配额方案尚未发布，盈余企业多处于观望状态，而处罚机制促使缺口企业积极询价买货，导致市场流通配额供不应求。
• 若发电配额方案无重大调整，卖压将集中在2025年下半年，届时碳价或将出现明显下滑。
• 电解铝行业纳入碳市场后，其显性碳成本将增加，落后企业吨铝显性碳成本约为11元/吨，需通过降低阳极消耗量等方式应对。

关键信息

9月市场表现

• 综合价格：99.48元/吨，月环比+7.82%，同比+30.26%
• 成交量：784万吨，环比增长34%
• 碳配额22：占据月度成交量的86%，成交均价96.61元/吨，环比上涨5.99%
• 挂牌协议成交量：占总成交量的31%，环比上浮5个百分点

电解铝行业纳入碳市场的影响

• 核算范围变更：铝电解工序温室气体核算范围变更为阳极消耗和阳极效应，其中阳极消耗由缺省值改为计量值，阳极效应仍采用缺省值。
• 行业排放强度：铝电解工序温室气体排放强度缩减约82%
• 纳入门槛：年度直接排放达到2.6万吨二氧化碳当量的单位将被纳入碳市场，预计所有电解铝厂都将被管控。
• 显性碳成本：电解铝行业整体显性碳成本增加6500万元，分摊到单位电解铝约为1.56元/吨。

市场数据概览

碳配额价格走势

• 收盘价：碳配额19-20为99.00元/吨，碳配额21为99.20元/吨，碳配额22为100.25元/吨，综合收盘价为99.48元/吨
• 环比涨幅：碳配额22涨幅最大（+5.99%），碳配额21涨幅为14.79%
• 同比涨幅：碳配额22同比上涨32.45%，涨幅最大

10月推荐策略

• 单边策略：建议盈余企业逢高出货，碳配额22在103-107元/吨一线卖出。

风险点

1. 发电行业配额方案变动较大，可能影响市场预期和碳价走势。
2. 2025年前新行业纳入，可能导致明显配额缺口，进一步影响碳价。

行情数据趋势

• 成交均价：碳配额19-20、21、22的成交均价分别为79.26元/吨、77.06元/吨、80.75元/吨，价差分别为-6.70%、-10.55%、-12.01%
• 成交量：挂牌协议成交量分别为668万吨、962万吨、2,675万吨，大宗协议成交量分别为2,525万吨、3,652万吨、12,743万吨，大宗协议占比分别为79%、79%、83%

结论

全国碳市场在9月表现强劲，价格和成交量均实现显著增长。随着更多行业纳入碳市场，市场供需关系可能进一步变化，短期内碳价仍具韧性，但长期面临卖压增加的风险。投资者需密切关注政策动向及配额方案调整，合理评估市场风险，制定相应策略。