20251120-浙商证券-市场评论_全国碳市场钢铁_水泥_铝冶炼分配方案出台_稳步推进实质性高碳行业覆盖_8页_613kb

证券研究报告分析总结

政策更新

• 全国碳市场钢铁、水泥、铝冶炼行业的配额分配方案正式出台（2025年11月17日）。
• 方案提高可结转年度配额上限（从1万吨增至10万吨），收窄碳排放强度偏离度浮动区间（±30%→±20%），并控制配额盈亏率在3%以内。
• 政策延续良好，参考发电行业经验，强化了配额分配的动态挂钩，确保行业稳定过渡，短期不会造成实际缺口。

核心观点

• 政策连贯性：方案保持高度一致，旨在激励长期减排、保障市场稳定，并逐步推进碳市场制度深化。
• 市场影响：扩容标志着碳市场进入系统性扩围新阶段，预期新行业纳入步调稳健，未来将覆盖更广泛领域，推动碳减排从软约束转向硬约束。
• 碳价分析：尽管基础结转量提升可能提升配额价值，但短期内对碳价支撑有限，碳价更多受年末履约周期和全球能源价格影响，预计平稳或小幅波动。

风险提示

• 经济风险：经济复苏不及预期可能削弱企业ESG投入和绿色转型动力。
• 政策风险：ESG相关标准体系推行缓慢，可能导致政策执行偏差或投资者信心下降。
• 市场风险：投资者情绪波动可能导致ESG投资短期资金撤离，影响市场稳定性。

总体评估

报告强调新行业纳入碳市场的积极影响，包括促进工业绿色转型和为中国“双碳”目标提供支撑。分析师预测，碳市场将在未来的角色将从辅助工具转向核心政策工具，但当前风险仍需关注，潜在对碳价影响不大。