深度专题：天然橡胶，橡胶长周期规律发现及本轮行情展望-20230414-广州期货-25页_978kb

天然橡胶研究报告总结

核心内容概览

本报告围绕天然橡胶（沪胶）的长周期走势、影响因素及未来行情展望展开，重点分析了橡胶价格波动与供需关系、政策影响、库存变化等基本面因素之间的关系。以下是报告的核心内容、主要观点和关键信息。

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一、橡胶长周期走势回顾

沪胶在过去十五年中经历了三轮上涨和三轮下跌，具体如下：

第一轮上涨（2009年1月-2011年2月）

• 价格走势：从底部上涨至43500元/吨，涨幅接近4倍。
• 主要驱动因素：
  • 供给端利好：2009年泰国砍伐橡胶树，产量出现罕见下滑。
  • 需求端利好：我国首次推行乘用车购置税优惠政策，刺激汽车销量快速增长。

第一轮下跌（2011年2月-2016年1月）

• 价格走势：从43500元/吨下挫至9350元/吨，跌幅达79%。
• 主要驱动因素：东南亚产区新种植面积翻番，全球天胶供应过剩。

第二轮上涨（2016年1月-2017年2月）

• 价格走势：从9350元/吨反弹至22310元/吨，反弹幅度1.3倍。
• 主要驱动因素：
  • 供给端利好：泰国南部突发洪水，产量大幅缩减。
  • 需求端利好：乘用车购置税政策再度出台，提振汽车市场。

第二轮下跌（2017年2月-2018年5月）

• 价格走势：从22310元/吨回落至10820元/吨，跌幅超50%。
• 主要驱动因素：泰国天气恢复，天胶生产步入正轨，市场炒作退潮。

第三轮下跌（2020年1-3月）

• 价格走势：从13445元/吨下跌至9115元/吨，跌幅达47.50%。
• 主要驱动因素：新冠疫情冲击汽车消费，导致终端需求大幅萎缩。

第三轮上涨（2020年4月-2021年2月）

• 价格走势：从9430元/吨反弹至17335元/吨，反弹幅度84%。
• 主要驱动因素：后疫情时代国内经济复苏，物流运输和重卡销量大幅增长。

当前价格走势（2021年2月至今）

• 价格走势：处于10000-13000元/吨震荡区间。
• 主要影响因素：橡胶供应端缓慢增长，终端需求复苏乏力。

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二、橡胶长期走势规律研究

（一）橡胶产业链简介

• 天然橡胶广泛应用于汽车轮胎、鞋材、胶管等制品，其中轮胎消费占比高达80%。
• 轮胎分为半钢胎（乘用车）和全钢胎（重卡）两大类，全钢胎对橡胶的消耗量远高于半钢胎。

（二）供应与价格的规律

• 橡胶价格的大幅上涨通常伴随供应端的实质性减产，如2009年、2016年。
• 供应端的显著增量（如2011年-2016年）则对价格形成下行压力。

（三）汽车消费对橡胶价格的影响

• 汽车销量与橡胶价格呈正相关，尤其是乘用车购置税优惠政策对需求的提振效果显著。
• 2015-2016年政策再次出台，但未能带动橡胶价格持续上涨，因同期供应端恢复。

（四）重卡消费对橡胶价格的影响

• 重卡销量虽占比不高，但因全钢胎橡胶消耗量大，对橡胶需求有重要影响。
• 2020年重卡销量创新高，带动橡胶价格反弹。
• 2023年重卡销量同比小幅下滑，但物流和基建需求持续回升，对橡胶形成支撑。

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三、橡胶当前基本面情况

（一）供应情况

• 2023年全球橡胶产量温和增长，新种植与翻新面积小幅增加。
• 中国新种植面积增加，但占比不足全球8%，影响有限。
• 2023年2月全球橡胶产量环比下降24.28%，处于减产期。

（二）库存情况

• 青岛港口库存持续高位累库，对胶价形成明显压制。
• 库存去库拐点尚未出现，短期反弹有限。

（三）原料成本

• 泰国原料价格坚挺，胶价下行空间有限。
• 当前进口成本约11600-11650元/吨，与国内胶价接近成本线。

（四）下游轮胎需求

• 半钢胎：乘用车替换需求集中来临，预计带动9500-9900万条轮胎需求，同比增加17%。
• 全钢胎：物流和基建需求复苏，预计带动市场回暖。
• 当前轮胎企业开工率维持在60%-75%之间，对橡胶形成一定支撑。

（五）终端汽车需求

• 2023年1-2月汽车销量同比下滑15.06%，Q1市场承压。
• 2月销量环比增长19.83%，同比小幅回升。
• 新能源汽车价格战推动燃油车销量回升，但整体市场仍偏弱。

（六）行情展望

• 短期：港口库存高位累库制约胶价反弹，预计震荡偏强运行。
• 中期：随着国内经济稳中向好，重卡与物流需求恢复，预计二季度探底回升。
• 建议：投资者可谨慎看多橡胶，关注港口库存拐点与下游需求恢复情况。

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四、关键信息与结论

关键信息

• 橡胶供给弹性较小，橡胶树经济寿命长，砍伐不易。
• 汽车销量是橡胶价格的重要驱动因素，尤其是乘用车购置税政策。
• 重卡市场对橡胶影响显著，全钢胎用胶量是半钢胎的20倍。
• 青岛港口库存是当前制约胶价反弹的主要因素。
• 2023年全球橡胶产量温和增长，需求端尚未明显改善。

主要结论

• 橡胶价格长期处于底部震荡，受供给端和需求端双重因素影响。
• 当前基本面未出现明显利空，但港口库存高企限制价格反弹。
• 预计在港口库存去库、下游需求恢复后，橡胶有望迎来反弹。

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五、相关报告与图表

• 相关报告：

  • 2023.02.22《天然橡胶汽车购置税减征对天然橡胶的影响分析》
  • 2023.02.26《天然橡胶-我国高速公路与货运发展历史简介》

• 图表：

  • 图表1：天然橡胶走势与趋势分析
  • 图表2：天然橡胶下游制品
  • 图表3：天然橡胶照片
  • 图表4-7：橡胶产量与价格走势对比
  • 图表8-13：汽车销量与橡胶价格关系
  • 图表14-28：重卡销量、货运指标与橡胶价格走势

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六、免责声明与研究中心简介

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成操作依据，不承担任何责任。
• 研究中心简介：广州期货研究中心具备丰富的行业研究能力，覆盖多个研究团队，提供全面的研究服务，致力于服务客户与市场发展。

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以上为报告的核心内容总结，便于快速理解天然橡胶的市场走势及未来趋势。