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招商证券2017年5月投资观点及金股推荐总结

核心内容概述

招商证券2017年5月发布投资观点及金股推荐，涵盖宏观、债券、策略、行业等多个方面。整体观点认为，经济下行压力较大，但消费和服务板块具备稳定作用，市场风险偏好短期回升，后续可能重回避险逻辑。同时，各行业推荐重点突出，建议投资者关注具备估值优势和基本面改善的标的。

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主要观点

宏观

• 经济景气度：年内投资需求高点已过，金融监管趋严加重经济下滑压力。
• 流动性环境：融资成本和资金到位情况恶化，企业预期受到冲击。
• 消费与服务：居民收入增速回升，消费可能好于预期，对经济形成稳定支撑。

债券

• 当前市场：不是2013年，反而像2008年，宏观经济难以支持高利率，企业难以承担高利率。
• 市场解读：忽略“利空”中的“利多”，市场未上涨但不具备大幅下跌空间，建议布局。

策略

• 市场走势：5月15日前，临近一带一路峰会，市场风险偏好回升；峰会后，主逻辑重回金融监管，流动性趋紧，市场将回归避险。
• 配置建议：上旬以主题投资为主，推荐关注一带一路、PPP、新疆和大湾区；中旬后配置【大市值国有金融】【大电子白马】【大白酒】。
• 风险提示：流动性风险、市场调整风险。

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行业推荐

银行

• 重点推荐：贵阳银行、建设银行。
• 行业观点：
  • 金融监管全面收紧，但银行资产质量改善趋势确立。
  • 银行收入增速放缓，但利润增速将高于2016年。
  • 银行估值目标为“消灭破净银行股”，推荐基本面优异和估值合理的标的。

非银行金融

• 重点推荐：广发证券、新华保险。
• 行业观点：
  • 券商行业表现强劲，受益于MSCI预期和市场活跃度提升。
  • 信托行业收入增长确定，保险行业转型优化，内含价值和业绩改善可期。

房地产

• 重点推荐：华侨城、华发股份。
• 行业观点：
  • 房企资金链压力大，但逆向投资逻辑仍适用。
  • 雄安新区概念持续，主题炒作已帮助部分地产股完成估值修复。
  • 推荐具备高成长性和高折价的标的。

煤炭

• 重点推荐：潞安环能、*ST神火。
• 行业观点：
  • 煤价处于底部，供需偏紧，全年煤价大概率超预期。
  • 煤企国改有望取得实质进展，带动估值回升。
  • 建议关注估值较低、基本面稳定的标的。

环保

• 重点推荐：富春环保、神雾环保。
• 行业观点：
  • 雄安新区概念持续，环保板块受益于基建和PPP政策。
  • 富春环保估值较低，具备并购潜力，预计未来有较大增长空间。
  • 推荐具备并购能力和成长潜力的标的。

有色

• 重点推荐：洛阳钼业、方大炭素。
• 行业观点：
  • 锂、钴受益于新能源汽车趋势，铝供给侧改革推进。
  • 推荐具备高成长性、低估值的标的。

石化

• 重点推荐：东华能源、卫星石化。
• 行业观点：
  • 国际油价波动，但结构性机会仍在。
  • 企业受益于成本优势和行业景气度回升。

交通运输

• 重点推荐：建发股份、中国国航。
• 行业观点：
  • 大宗供应链盈利改善，推荐低估值+国改预期标的。
  • 航空行业分化，推荐受益于高品质航线和混改的标的。

汽车

• 重点推荐：一汽富维、上汽集团。
• 行业观点：
  • SUV和高端车型推动行业增长，龙头公司表现优异。
  • 推荐具备高成长性、低估值的标的。

机械

• 重点推荐：三一重工、天地科技。
• 行业观点：
  • 机械行业回调可布局，推荐基本面确定、估值较低的龙头公司。
  • 基建和PPP政策推动行业复苏，建议关注设备订单增长和煤机业务。

军工

• 重点推荐：中航黑豹、中航机电。
• 行业观点：
  • 朝鲜局势和国产航母下水等事件催化行业情绪回升。
  • 推荐具备资产注入预期和高成长性的标的。

电力设备与新能源

• 重点推荐：许继电气、隆基股份。
• 行业观点：
  • 电力设备行业具备低估值和确定性成长。
  • 新能源发电趋势明确，单晶硅片替代多晶硅片趋势确立。
  • 推荐具备技术创新和成本优势的标的。

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关键信息汇总

行业	重点推荐公司	主要逻辑
银行	贵阳银行、建设银行	资产质量改善，监管政策利好估值，推荐基本面和估值兼具的标的
非银行金融	广发证券、新华保险	券商和信托行业表现强劲，保险转型优化，推荐低估值、高增长的标的
房地产	华侨城、华发股份	逆向投资逻辑，推荐高折价、高成长的房企，受益于国改和主题炒作
煤炭	潞安环能、*ST神火	煤价超预期，国改推动估值回升，推荐基本面稳定、估值低的标的
环保	富春环保、神雾环保	雄安新区和PPP政策推动，推荐具备并购潜力和成长性的环保企业
有色	洛阳钼业、方大炭素	新能源汽车需求增长，铝供给侧改革推进，推荐锂、钴和炭素等标的
石化	东华能源、卫星石化	成本优势明显，受益于行业景气度回升，推荐低估值、高成长的石化企业
交通运输	建发股份、中国国航	大宗供应链和航空需求分化，推荐低估值+国改预期、高品质航线受益的标的
汽车	一汽富维、上汽集团	SUV和高端车型推动行业增长，推荐龙头公司和成长股
机械	三一重工、天地科技	基建和PPP政策推动，推荐设备订单增长和煤机业务的标的
军工	中航黑豹、中航机电	事件催化行业情绪回升，推荐资产注入预期和高成长性的军工企业
电力设备	许继电气、隆基股份	电力设备创新模式落地，新能源发电趋势明确，推荐低估值、高成长的标的

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风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响整体市场表现和行业景气度。
• 政策落实不及预期：如金融监管、供给侧改革等政策执行力度不足。
• 市场继续调整：流动性趋紧可能引发市场大幅波动。
• 行业竞争加剧：如汽车、环保等领域可能面临更大的竞争压力。
• 公司转型不及预期：如保险、军工等行业的转型可能未达预期。