电子元器件行业一季度财报总结：复苏韧性对冲疫情影响，硬件创新趋势不变-20200514-长城证券-39页_1mb

报告摘要

电子元器件行业2020年第一季度分析总结

核心内容

2020年第一季度，全球电子元器件行业受到新冠疫情的影响，整体营收和净利润均出现下滑。然而，半导体板块表现强劲，显示出行业复苏的惯性，尤其是5G手机出货量的快速增长为行业注入新的活力。此外，部分公司因疫情导致的订单延迟和产能受限，其业绩在Q1受到一定冲击，但随着疫情控制和行业需求回暖，二季度有望实现复苏。

主要观点

1. 行业复苏与疫情影响对冲

全球智能手机出货量：2020年Q1全球智能手机出货量为2.758亿台，同比下降11.7%。中国是最大跌幅地区，同比下降20.3%。高通预计全年5G手机出货量将维持在1.75亿至2.25亿部之间。
半导体行业表现：2020年Q1全球半导体销售额达1047.4亿美元，同比增长4.1%。中国半导体销售额350.5亿美元，同比增长5.5%。半导体需求强劲，尤其是CIS、服务器芯片等，带动行业持续增长。

2. 重点公司表现

环旭电子：Q1 EPS为0.93元，PE为19.86倍，预计受益于iPhone无线通讯模组和iWatch的SiP模组需求。
韦尔股份：Q1 EPS为3.15元，PE为65.72倍，受益于CIS和服务器芯片需求增长。
信维通信：Q1 EPS为1.52元，PE为28.97倍，作为国内泛射频龙头，受益于5G和可穿戴设备需求。
闻泰科技：Q1 EPS为2.50元，PE为44.50倍，受益于ODM和功率半导体需求。
大华股份：Q1 EPS为1.27元，PE为13.28倍，作为安防龙头企业，受益于5G和安防需求。
风华高科：Q1 EPS为0.99元，PE为26.09倍，受益于被动元件需求回暖。
沪硅产业：Q1 EPS为0.02元，PE为960倍，受益于国产12寸硅片需求增长。
石英股份：Q1 EPS为0.58元，PE为41.28倍，受益于电子级石英制品需求。
通富微电：Q1 EPS为0.34元，PE为74.29倍，受益于AMD市占率提升和封测需求增长。
晶方科技：Q1 EPS为1.75元，PE为57.94倍，受益于CIS-TSV需求增长。
汉钟精机：Q1 EPS为0.59元，PE为22.20倍，受益于基建与半导体双重需求。
长电科技：Q1 EPS为0.43元，PE为67.28倍，受益于本土封测需求增长。
安集科技：Q1 EPS为1.81元，PE为160.50倍，受益于CMP抛光液需求增长。
华天科技：Q1 EPS为0.20元，PE为71.85倍，受益于CIS与半导体需求。
新莱应材：Q1 EPS为0.50元，PE为29.80倍，受益于高洁净材料需求。

3. 半导体板块展望

半导体板块在疫情中表现突出，订单饱满，盈利能力显著改善。
本土封测公司如长电科技、通富微电、华天科技等盈利能力大幅改善，扩产计划坚定。
半导体设备与材料企业如中微公司、北方华创、沪硅产业等也受益于行业复苏。

关键信息

行业总量表现

智能手机出货量：Q1全球出货量为2.758亿台，同比下降11.7%，其中中国跌幅最大，达20.3%。
5G手机出货量：Q1全球5G手机出货量达2410万部，高于去年全年总出货量1870万部。
半导体销售额：Q1全球半导体销售额为1047.4亿美元，同比增长4.1%，中国半导体销售额为350.5亿美元，同比增长5.5%。

重点公司财报亮点

苹果：Q1营收583.13亿美元，同比增长0.5%，其中穿戴产品营收同比增长22.5%。
英特尔：Q1营收198亿美元，同比增长23%，数据中心业务增长显著。
高通：Q1营收52.16亿美元，同比增长4.7%，5G手机出货量全年展望乐观。
台积电：Q1营收103.88亿美元，同比增长46.31%，毛利率达51.8%，经营性利润率达41.4%。
中芯国际：Q1营收9.05亿美元，同比增长35.3%，毛利率25.8%，产能利用率维持高位。

风险提示

疫情控制不及预期
终端需求回暖不及预期

投资建议

消费电子：关注iPhone无线通讯模组及iWatch的SiP模组供应商（如环旭电子）、COMS芯片供应商（如韦尔股份）、国内泛射频龙头（如信维通信）、ODM和功率半导体龙头（如闻泰科技）、安防龙头企业（如大华股份）、国内被动元件龙头（如风华高科）。
半导体板块：关注国产12寸大硅片领军企业（如沪硅产业）、持有TEL认证的电子级石英制品厂商（如石英股份）、受益AMD市占率提升的封测龙头（如通富微电）、CIS-TSV龙头企业（如晶方科技）、基建+半导体双重受益企业（如汉钟精机）、本土封测龙头（如长电科技）、本土CMP抛光液龙头（如安集科技）、CIS与半导体双重受益的封装龙头（如华天科技）、消费+半导体双重受益的高洁净材料龙头（如新莱应材）。