20220410-开源证券-浪潮信息-000977.SZ-公司信息更新报告_业绩符合预期_原材料备货充足提升抗风险能力_4页_732kb

报告摘要

浪潮信息 (000977.SZ) 总结

核心内容

浪潮信息是中国领先的服务器制造商，2022年4月10日投资评级为“买入”，当前股价为26.20元，总市值为380.87亿元，流通市值为380.64亿元。公司作为国内服务器龙头，具备较强的技术实力和市场地位，尤其在云、AI、开放计算和边缘计算等领域处于全球领先地位。

主要观点

业绩表现：2021年公司实现营业收入670.48亿元，同比增长6.36%，其中国内业务增长显著（14.96%），而海外业务出现下滑（-34.88%）。归母净利润达到20.03亿元，同比增长36.57%，盈利能力明显提升。
财务预测：分析师下调了2022-2023年的归母净利润预测，分别为24.74亿元和30.27亿元，同时新增2024年预测为36.89亿元。预计EPS分别为1.70元、2.08元和2.54元/股，当前股价对应的PE为15.4倍、12.6倍和10.3倍，显示出估值逐步下降的趋势。
技术优势：公司在云计算、AI、开放计算和边缘计算领域具有显著的技术优势，如SR整机柜服务器市场份额超60%，i48是全球首款通过ODCC认证的天蝎多节点服务器，发布“源1.0”AI巨量模型和NF5488LA5液冷AI服务器等。
“东数西算”工程：该工程的启动为公司提供了长期业务发展的机会，有助于推动算力建设，完善数字经济基础设施。
存货与现金流：2021年末公司存货高达224.02亿元，同比增长104.71%，主要因原材料供应紧张，公司增加备货。尽管如此，公司仍具备较强的抗风险能力。

关键信息

财务摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	63,038	67,048	74,760	88,027	103,001
归母净利润(百万元)	1,466	2,003	2,474	3,027	3,689
毛利率(%)	11.7	11.4	12.2	12.4	12.6
净利率(%)	2.3	3.0	3.3	3.4	3.6
ROE(%)	10.2	13.0	14.1	14.8	15.4
EPS(元)	1.01	1.38	1.70	2.08	2.54
P/E(倍)	26.0	19.0	15.4	12.6	10.3

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	22.0	6.4	11.5	17.7	17.0
归母净利润增长率(%)	57.9	36.6	23.5	22.3	21.9
毛利率(%)	11.7	11.4	12.2	12.4	12.6
净利率(%)	2.3	3.0	3.3	3.4	3.6
ROE(%)	10.2	13.0	14.1	14.8	15.4
资产负债率(%)	61.3	66.3	60.4	64.9	59.4
净负债比率(%)	-44.1	-6.6	-19.2	-27.7	-35.4
每股收益(元)	1.01	1.38	1.70	2.08	2.54
每股经营现金流(元)	1.60	-5.70	1.67	1.55	1.90
每股净资产(元)	8.56	9.74	11.30	13.27	15.68
P/B(倍)	3.1	2.7	2.3	2.0	1.7
EV/EBITDA(倍)	14.8	13.7	11.4	9.0	6.9

风险提示

宏观经济波动：可能影响公司整体业绩表现。
技术更新换代：行业技术快速变化可能带来竞争压力。
内部治理风险：公司内部管理可能存在不确定性。

结论

浪潮信息作为国内服务器行业的重要参与者，具备较强的市场地位和技术实力，未来在“东数西算”等国家政策支持下有望迎来新的发展机遇。尽管2021年海外业务下滑，但公司通过增加存货储备增强了抗风险能力，同时财务指标显示公司盈利能力持续提升，估值逐步下降，维持“买入”评级。投资者应关注宏观经济环境和技术变化带来的潜在风险。

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