20260515-中泰期货-LPG周报_美伊谈判暂时搁置_LPG震荡转强_21页_732kb

LPG周报总结：2026年5月15日

核心内容概述

本周LPG市场呈现供小于求格局，价格走势高度依赖中东局势，尤其是霍尔木兹海峡的通航状况。美伊谈判暂时搁置，若局势持续紧张，地缘溢价将继续支撑价格；若出现缓和信号，则可能导致前期溢价回吐。短期LPG期价预计维持高位宽幅震荡，但交易重心或将逐步从“地缘溢价”向“基本面回归”转移。

主要观点

• 市场供需格局：国内LPG供应大幅缩减，到港量环比下降41.55%，而需求端产销率上升1个百分点，化工需求明显增长。
• 库存情况：生产企业库容率降至24.95%，港口库存降至185.45万吨，显示市场去库趋势。
• 进口利润：华南进口利润为-377元/吨（倒挂收窄），华东进口利润为481元/吨，下游装置利润承压。
• 地缘政治影响：美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡通航受阻，对LPG价格形成支撑。
• 需求压制：终端承受能力受限，化工需求面临高价带来的负反馈。
• 全球供给过剩：中东冲突持续时间有限，全球LPG供给过剩可能压制价格。
• 淡季影响：LPG淡季需求降至，可能对市场形成压力。

关键信息

供给端

• 国内商品量降至47.27万吨（环比-2.86%）。
• 到港量仅29.4万吨（环比-41.55%）。
• 供给端整体缩减，导致市场供不应求。

需求端

• 产销率达101%（环比+1个百分点）。
• 化工需求明显增长，PDH开工率升至55.5%，烯烃开工率43.48%。
• 表观燃烧需求量有所波动，但整体需求仍保持一定水平。

库存端

• 生产企业库容率降至24.95%（环比-0.52个百分点）。
• 港口库存降至185.45万吨（环比-16.05万吨）。

利润端

• 华南进口利润为-377元/吨（倒挂收窄）。
• 华东进口利润为481元/吨。
• 下游烷基化、PDH装置利润分别亏损120元/吨和625元/吨。

多头逻辑

1. CP价格坚挺：支撑进口成本，有助于维持价格高位。
2. 霍尔木兹海峡封航持续：加剧供应风险，支撑价格。

空头逻辑

1. 终端承受能力受限：化工需求受高价影响，可能面临负反馈。
2. 全球LPG供给过剩：若中东冲突持续时间有限，可能压制价格。
3. 淡季需求降至：LPG淡季需求下降，可能对市场形成压力。

市场趋势预测

• 短期走势：LPG期价预计维持高位宽幅震荡，地缘溢价与需求压制构成价格上下边界。
• 中期路径：交易重心可能逐步从“地缘溢价”向“基本面回归”转变，但地缘扰动反复将使过程充满曲折。
• 关注重点：霍尔木兹海峡通航进展及美伊谈判的实质性信号。

基本面数据概览

历史数据趋势

• 价格走势：2026年LPG价格整体呈波动下行趋势，部分时间点价格有所回升。
• 库存趋势：2026年港口库存呈下降趋势，显示市场去库。
• 库容比：2026年库容比整体下降，但波动幅度较大。

风险提示

• 地缘冲突有新增突发情况，可能对市场造成更大影响。

结论

当前LPG市场受到地缘政治因素的显著影响，短期内价格将维持高位震荡。随着市场逐步回归基本面，需求端的压制和供给端的恢复可能对价格形成下行压力。投资者需密切关注霍尔木兹海峡通航状况及美伊谈判进展，同时留意化工需求变化和库存趋势。