20260522-中泰期货-LPG周报_美伊谈判预期仍存_LPG震荡下行_21页_723kb

LPG周报总结 2026年5月22日

核心内容

本期LPG市场整体呈现震荡下行趋势，国内民用气均价下跌至6612元/吨（-0.54%），全国基准价微涨0.30%至6100元/吨。供需方面，国内商品量增至48万吨（+1.57%），码头到港量大幅增加54.23%至43.8万吨，但产销率降至98%（环比-3个百分点），生产企业库存上升1.09个百分点至26.04%，港口库存大增5.33%至195.34万吨。下游化工装置利润普遍倒挂，其中PDH利润为-736元/吨，烷基化利润为-106元/吨，仅异构化保持盈利。

主要观点

• 短期走势：地缘冲突的不确定性及进口成本高位支撑，LPG期货预计将继续宽幅震荡，PG2607主力合约下方存在技术支撑。
• 中长期趋势：全球LPG供应趋于宽松，美国与中东产能持续扩张，全球贸易量预期增长；而化工需求增长放缓，PDH装置利润呈阶段性正负反馈，供需博弈下价格重心仍面临阶段性压力。

关键信息

1. LPG基本面

• 外放量：2026年5月外放量为232万吨，较2025年同期有所波动。
• 进口量：2026年5月进口量为340万吨，较2025年同期增长。
• 库存变动：2026年5月库存变动为32万吨，港口库存增加显著。
• 化工需求量：2026年5月化工需求量为305万吨，整体需求疲软。
• 表观燃烧需求量：2026年5月表观燃烧需求量为219万吨，需求持续下降。
• 出口量：2026年5月出口量为9万吨，出口量稳定。

2. 价格走势

• LPG价格：2026年5月26日价格为670元/吨，较前一周有所下降。
• 美元/吨（美国墨西哥湾沿岸→远东）：2026年5月22日价格为120元/吨，较前一周略有上升。
• 阿拉伯海湾→远东：2026年5月22日价格为140元/吨，整体价格走势稳定。

3. 库存与库容比

• 港口库存：2026年5月22日港口库存为195.34万吨，库存水平较高。
• 厂内库存：2026年5月22日厂内库存为26.04万吨，库存有所上升。
• 库容比：2026年5月22日库容比为25%，库容比下降。
• 港口库容比：2026年5月22日港口库容比为35%，库容比下降。

4. 产销率

• 华南地区：2026年5月22日产销率为100%，维持高位。
• 华东地区：2026年5月22日产销率为100%，维持高位。
• 山东地区：2026年5月22日产销率为101%，略有上升。

5. PDH装置

• 开工率：2026年5月22日开工率维持在较高水平，但利润持续倒挂。
• 生产毛利：2026年5月22日生产毛利为-950元/吨，利润持续下滑。

6. MTBE产能利用率

• 中国外销工厂：2026年5月22日产能利用率为68.0%，较前一周略有下降。

风险提示

• 地缘冲突可能新增突发情况，影响市场供需。
• 化工需求增长放缓，PDH装置利润可能继续受到高价影响。
• 全球LPG供给过剩，中东冲突持续时间有限，可能影响价格走势。
• LPG淡季需求将至，进一步施压价格。

多头逻辑

• CP价格坚挺：支撑进口成本，有利于价格维持。
• 霍尔木兹海峡封航持续：增加市场不确定性，支撑价格。

空头逻辑

• 终端承受能力受限：化工需求受高价影响，利润倒挂。
• 全球LPG供给过剩：中东冲突持续时间有限，供应增加。
• LPG淡季需求将至：需求下降，价格承压。

结论

LPG市场在短期面临地缘冲突和进口成本支撑，但中长期供应宽松和需求疲软将对价格形成压力。需密切关注中东地缘局势、OPEC+产量政策、原油价格走向、国内PDH开工率及进口利润修复进程等关键变量。整体市场预计将继续震荡，但存在阶段性下跌风险。