> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 液化石油气（LPG）投资周报总结 ## 核心内容概述 本周LPG市场受到美伊局势扰动及台风影响，呈现震荡走势。国内LPG现货价格在4450-4800元/吨区间波动，期货市场受地缘政治影响，价格有所上涨，但整体仍面临供需矛盾及宏观因素压制。从市场基本面来看，供给偏空、需求偏多，库存下降，但基差和持仓变化显示市场仍处于中性状态。整体投资观点为震荡，建议逢高做空。 --- ## 主要观点 ### 1. **价格走势** - LPG期货主力合约震荡走高，波动区间为4450-4800元/吨。 - 国内LPG现货价格华东地区为5154元/吨，华南地区为5180元/吨，山东地区为5240元/吨。 - 基差方面，华东地区为475.20元/吨，华南地区为434.20元/吨，山东地区为563.20元/吨，最低可交割地为华东地区。 ### 2. **供给端** - 上周LPG商品量为41.85万吨，环比下降5.57%，主要因山东地区生产企业集中检修，导致周商品量大幅下滑。 - 上周到港量为45万吨，环比下降10.83%，台风影响导致进口资源补充有限。 - 厂内库存为17.57万吨，环比下降6.74%；港口库存为191.19万吨，环比下降5.23%，库存整体呈现下降趋势。 ### 3. **需求端** - 民用燃烧需求偏弱，国内燃气价格高企，消费进入淡季，但海外印度市场需求阶段性维稳。 - PDH需求积极，中国PDH装置利润有所修复，开工率提升，预计7月后需求有恢复预期。 - 烯烃深加工需求小幅提升，但受美伊冲突影响，传统旺季支撑有限。 ### 4. **价差分析** - **月间价差**：PG01-PG02价差为94元/吨（-16.07%），PG02-PG03价差为122元/吨（-8.27%），PG03-PG04价差为-434元/吨（+11.28%）等，整体价差波动较大。 - **跨月价差**：PG08-PG09价差为135元/吨，PG08-PG10价差为-184元/吨，价差走势分化。 - **比价关系**：PG-SC比价为1.39（-1.33%），PG主次月差为135元/吨（-17.68%），显示估值偏空。 ### 5. **地缘政治与宏观因素** - 美伊局势升温，伊朗关闭霍尔木兹海峡，美国对伊朗实施打击，地缘风险推高运费和FEI价格。 - IMF下调全球经济增长预期至3.0%，同时上调中国增长预期至4.6%，显示经济疲软。 - 美国非农数据低于预期，劳动力市场降温信号明显。 ### 6. **投资策略** - 单边策略：建议观望。 - 套利策略：无明显机会，关注中美关税、地缘风险、运价变动及装置变动。 --- ## 关键信息 ### 1. **市场影响因素** - **供给**：山东地区检修集中，导致周商品量下降。 - **需求**：PDH需求积极，化工需求小幅回升，但整体需求疲软。 - **库存**：厂内与港口库存均下降，显示供应偏紧。 - **宏观**：美伊局势扰动、IMF经济预期调整、美国非农数据疲软。 ### 2. **主要产品价格** - **LPG现货**：华东5154元/吨，华南5180元/吨，山东5240元/吨。 - **PDH**：开工率68.78%，利润-154元/吨。 - **MTBE**：开工率48.41%，利润-316元/吨。 - **烷基化**：开工率32.89%，利润-333元/吨。 ### 3. **国际现货价格** - **CP丙烷**：美元/吨，价格波动显示市场对地缘风险的反应。 - **FEI丙烷**：美元/吨，受美伊冲突影响，价格有所上涨。 - **MB丙烷**：美元/吨，与FEI价差显示市场预期。 ### 4. **装置检修计划** - **中石化**：上海石化、塔河石化、石家庄炼化等计划检修，影响供应。 - **中石油**：云南石化、辽河石化、玉门炼化等计划检修，影响产能。 - **地方炼厂**：山东、东北、华北、西北、华南等地炼厂集中检修，供应偏紧。 --- ## 总结 本周LPG市场在地缘政治扰动及台风影响下震荡走高，但基本面仍偏弱。供给端因检修集中及到港减少而偏空，需求端PDH及化工需求有所恢复，但整体疲软。库存下降，但基差和持仓变化显示市场仍处于中性状态。投资策略上建议逢高做空，同时关注中美关税、地缘风险、运价变动及装置变动。整体市场波动受多种因素影响，需密切关注政策及供需变化。