20181210-东兴证券-2018年11月进出口数据点评_内外需动力不足_进出口增速回落_4页_468kb

2018年11月中国进出口数据总结

核心内容

2018年11月，中国进出口数据出现明显回落，出口和进口同比增速均低于预期和前值，显示出内外需动力不足的迹象。尽管如此，中国对外贸易的多元化趋势以及民营企业进出口占比提升，仍为整体外贸形势带来一定积极信号。

主要观点

1. 出口增速回落，外需走弱

• 出口数据：11月出口同比（人民币计）增长10.2%，低于预期的13.2%和前值的20.1%；按美元计增长5.4%，低于预期的9.7%和前值的15.6%。
• 原因分析：
  • 企业“抢出口”行为已接近尾声，贸易战的短期冲击效应减弱。
  • 2018年下半年，发达国家PMI指数不佳，全球经济复苏不确定，外需减弱。
  • G20峰会后，中美达成协议，暂停关税升级，预计有助于缓解出口压力。
• 预期影响：中美贸易关系缓和可能释放出口增长潜力。

2. 进口增速趋缓，内需不足

• 进口数据：11月进口同比（人民币计）增长7.8%，低于预期的18.2%和前值的26.3%；按美元计增长3%，低于预期的13.9%和前值的21.4%。
• 原因分析：
  • 2018年三季度经济增速降至6.5%，为2009年以来最低，导致内需疲软。
  • 中美达成初步协议，中方承诺加大进口美国农产品，以对冲部分进口压力。
• 政策预期：减税降费和优化口岸营商环境等措施将在明年发挥促进进口的作用。

3. 外贸多元化趋势明显

• 主要市场表现：1-11月，中国对欧盟、美国、东盟和日本的进出口分别增长8.7%、7.2%、12.9%和6.1%，合计占外贸总值的48.2%。
• “一带一路”进展：对“一带一路”沿线国家进出口达7.62万亿元，增长14.4%，高于全国平均水平3.3个百分点，占外贸总值的27.3%，比重提升0.8个百分点。
• AEO互认进展：中国海关已与欧盟、韩国、新加坡等9个经济体、36个国家实现AEO互认，正加快与“一带一路”沿线国家及加拿大等重要贸易国的互认进程，有利于提升进出口效率和便利化水平。

4. 民营企业进出口形势向好

• 数据表现：1-11月民营企业进出口总额达11.03万亿元，增长14.4%，占外贸总值的39.6%，比去年同期提升1.2个百分点。
• 出口与进口：出口7.16万亿元，增长11.6%；进口3.87万亿元，增长20.1%。
• 政策支持：银保监会、央行、财政部等机构出台多项支持政策，有助于优化进出口税率，进一步提升民营企业竞争力。

关键信息

• 出口同比增速：11月人民币计10.2%，美元计5.4%。
• 进口同比增速：11月人民币计7.8%，美元计3%。
• 贸易顺差：11月贸易顺差447.4亿美元，环比增长。
• 主要市场增长：对欧盟、美国、东盟、日本等主要市场进出口均增长。
• “一带一路”增长：对沿线国家进出口增长14.4%，高于全国增速。
• 民营企业占比：占外贸总值的39.6%，比去年同期提升1.2个百分点。
• 政策支持：减税降费、优化口岸营商环境、AEO互认等措施将促进进出口。

结论

2018年11月，中国出口和进口增速双双回落，反映外需走弱与内需不足的双重压力。然而，外贸多元化趋势和民营企业进出口增长为整体外贸提供了支撑。随着中美贸易关系缓和及政策红利释放，预计未来进出口形势将逐步改善。

风险提示

• 全球经济持续走弱，短期内难以提振进出口。
• 中美贸易战仍存在不确定性，可能影响外贸稳定。

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