20260608-东证期货-期货综合周度报告_加息预期升温_商品整体承压_28页_11mb

商品市场周报总结

核心内容

本周（0601-0607）商品市场走势分化，能源板块领涨，贵金属板块领跌。整体来看，能源>油化工>黑色金属>煤化工>农产品>有色金属>贵金属。主要受美伊局势紧张、美联储加息预期升温以及国内供应端变化影响。

主要观点

一周复盘

• 能源板块：因美伊摩擦和曼德海峡潜在封锁，能源品价格大幅上涨，尤其以原油和天然气为代表。
• 贵金属板块：受加息预期升温影响，黄金和白银价格下跌，贵金属整体承压。
• 黑色金属：焦煤价格上涨，带动黑色金属整体走强，但铁矿石价格受需求压制有所回落。
• 有色金属：铜、铝、锌等价格波动较小，部分品种如铜库存微降，但受宏观压制，整体偏弱。
• 农产品：油脂类和粕类价格震荡，软商品如白糖、棉花等基本面支撑有限，短期调整仍在进行中。

下周展望

• 加息预期升温：美联储褐皮书显示经济承压，市场加息预期持续，利率敏感型商品（如贵金属、有色金属）承压。
• 地缘风险未减：美伊谈判持续，军事摩擦未缓解，对能源价格仍有支撑。
• 特朗普 TACO 风险：若特朗普施压美联储降息，市场可能出现波动，需警惕。
• 商品格局：预计下周仍为能源>化工、黑色、农产品、有色>贵金属，但若特朗普逻辑发酵，可能变为有色>黑色、农产品、贵金属、化工>能源。

关键信息

市场主线

1. 美联储加息预期：美国非农数据超预期，美元指数走强，10Y美债收益率上行。
2. 地缘政治冲突：美伊摩擦持续，曼德海峡封锁，油价反弹。
3. 国内供应收缩：山西煤矿事故导致焦煤供应收紧，推动黑色价格上涨。

价格走势

• 能源：原油、天然气价格反弹，但受地缘溢价回吐影响，上涨空间有限。
• 贵金属：黄金和白银价格下跌，黄金库存略降，白银库存企稳回升。
• 有色金属：铜库存微降，但受海外需求支撑，短期震荡；铝、锌、镍表现偏弱。
• 化工品：PTA、MEG受刚需补货支撑，价格偏强；PVC、玻璃、纯碱高库存压制价格，低位震荡。
• 农产品：豆粕、棕榈油、豆油震荡；猪价反弹空间有限，需求未改善。

高频数据

• 生产端：多数化工品开工率下降，钢铁企业高炉产能利用率、矿山精煤产量、铜管产量等均下降。
• 库存端：多数金属库存去化放缓，铜、铝、铁矿石库存仍处于高位；原油及部分化工品库存快速去化。

风险提示

• 地缘风险升级：美伊局势可能进一步恶化，导致能源价格波动加剧。
• 海外货币政策超预期收紧：美联储可能提前加息，压制商品价格。

结论与建议

• 市场格局：能源板块仍为强势，贵金属板块承压，整体商品市场受加息预期影响偏弱。
• 操作建议：建议多看少动，把握安全边际进行布局。
• 关注重点：美伊谈判进展、美联储政策动向、特朗普施压情况。

图表目录

• 图表1：一周商品走势
• 图表2：重点商品成交量/持仓量
• 图表3：重点商品表现一览
• 图表4：美元指数走强
• 图表5：美国国债利率上行
• 图表6：美国10年期国债实际利率上升
• 图表7：IORB vs SOFR
• 图表8：人民币汇率震荡
• 图表9：中国国债利率走势分化
• 图表10：油价并未进一步下跌
• 图表11：煤炭价格上涨
• 图表12：天然气期货价格震荡
• 图表13：工业用电价格
• 图表14：247家钢铁企业高炉产能利用率小幅下降
• 图表15：523家样本矿山精煤日均产量下降
• 图表16：中国铜管产量下降
• 图表17：中国电解铝产量
• 图表18：美国原油产量
• 图表19：甲醇产能利用率上升
• 图表20：PE产能利用率上升
• 图表21：PTA装置开工率上升
• 图表22：PVC开工率下降
• 图表23：中国纯碱企业开工率下降
• 图表24：浮法玻璃企业产能利用率低位震荡
• 图表25：汽车轮胎全钢胎开工率小幅下降
• 图表26：汽车轮胎半钢胎开工率小幅下降
• 图表27：中国豆粕全样本企业压榨厂产量上升
• 图表28：COMEX+上期所黄金库存略下降
• 图表29：COMEX+上期所白银库存企稳回升
• 图表30：三大交易所铜库存高位震荡
• 图表31：中国电解铝现货+LME库存小幅下降
• 图表32：五大品种材总库存略上升