20191215-申港证券-通信行业研究周报：白牌交换机优劣几何_已成云巨头主流选择_14页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分析了2019年12月通信行业市场行情、白牌交换机发展趋势、5G与光通信市场动态、终端市场表现及云计算相关动向。同时，提供了行业评级体系和相关公司公告信息，以帮助投资者了解行业趋势和投资机会。

主要观点与关键信息

1. 本周市场行情回顾

上证指数：本周上涨1.91%，深证成指上涨1.28%，申万通信指数上涨2.10%，位列申万28个一级行业涨幅榜第10位。
通信板块估值：当前TTM市盈率为36.61倍，位列申万28个一级行业第3位。
市场表现：自2019年初至今，通信指数上涨16.64%，在申万28个一级行业中排名第16位。
个股表现：
- 涨幅前五：*ST信威、会畅通讯、永鼎股份、东软载波、奥维通信。
- 跌幅前五：盛路通信、剑桥科技、深桑达A、恒信东方、海能达。

2. 白牌交换机发展趋势

白牌交换机定义：硬件与软件分离，具备基础操作系统，仅保留转发功能，控制和安全功能由第三方提供。
白牌交换机优势：
- 部署成本低；
- 能力开放性强；
- 部署速度快。
主要应用领域：大型云服务企业，如亚马逊、谷歌、Facebook等，因其对网络能力开放要求高，且具备较强研发能力。
市场占有率：目前白牌交换机在数据中心交换市场占有率约为20%，但随着对更高性能数据中心的需求增加，该比例将逐步上升。
行业挑战：
- 与传统交换机难以统一管理，增加管理成本；
- 难以集成至企业管理和安全系统；
- 技术支持和服务能力较弱。

3. 行业动态

3.1 5G发展

3GPP RAN R17版本：围绕网络智慧化、能力精细化、业务外延化三大方向，设立23项标准立项。
华为5GNR市场份额：华为5GNR设施在2019年第三季度蝉联全球第一，市场份额持续领先。
Sub6GHz频段主导：Sub6GHz频段设施占5GNR市场总量的94%，mmWave仅占6%。
光接入市场：由于中国加快5G部署，光模块销量增长一倍有余，预计2020-2021年继续增长，但随后将下滑。

3.2 采购招标

中国联通数据中心交换机集采：总预算9.32亿元，采购约8027台设备，涵盖汇聚和接入交换机。
中国电信SDN工程：赛特斯和中兴中标，部署SDN以实现数据中心网络自动化。
中国电信100G DWDM/OTN设备集采：采用单一来源采购，由华为、中兴、烽火通信、诺基亚等厂商中标。
中国移动设计集采：中移集团设计院包揽多数标段，成为最大赢家。

3.3 云计算

华为成立云计算技术公司：注册资本5000万元，经营范围涵盖云平台、数据服务、安全、通信产品等。

4. 投资策略与推荐

投资逻辑：云服务厂商和电信运营商加大云数据中心投资，白牌交换机凭借成本优势和能力开放性，将成为未来云数据中心基础设施的重要组成部分。
推荐企业：
- 星网锐捷：国内白牌交换机龙头厂商；
- 紫光股份：国内数通设备空头。

5. 风险提示

云厂商资本开支不及预期：可能影响白牌交换机需求。
白牌交换机与传统交换机竞争不利：在技术支持和服务方面仍存在短板。

6. 行业评级体系

申港证券行业评级：
- 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：6个月内相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 减持：6个月内相对市场基准指数收益率弱于5%。
市场基准指数：沪深300指数。

7. 公司公告摘要

新易盛：董事计划减持不超过0.42%股份，分阶段进行。
超讯通信：累计获得政府补助281.39万元，占净利润的11.33%。
剑桥科技：董事和高管计划减持合计不超过2.03%股份。
国脉科技：部分股份解除质押，解除数量为1065万股。
意华股份：部分董事减持计划完成，减持数量为0.0973%。
四维图新：董事减持计划实施完毕，减持数量为0.0539%。
博创科技：股东减持计划实施过半，减持数量为0.9632%。
万马科技：股东减持计划实施过半，减持数量为0.5777%。

总结

白牌交换机作为SDN技术推动下的新兴产品，凭借成本优势和能力开放性，在大型云服务企业中广泛应用。尽管面临管理集成和售后支持方面的挑战，其未来增长潜力仍被看好。国内云数据中心建设加速，有望带动白牌交换机市场进一步扩大。投资方面，建议关注星网锐捷和紫光股份等国内白牌交换机龙头。同时，5G发展和光通信市场复苏为通信行业带来新的增长动力。

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