20160710-中投证券-环保与公用事业周报_PPP项目突破10万亿_政府付费整体可控_17页_1mb

报告摘要

环保与公用事业周报总结

核心内容

本周环保与公用事业行业整体表现良好，其中环保板块上涨2.60%，水务上涨2.54%，电力上涨1.41%，燃气上涨1.09%。报告重点推荐了中国天楹、盈峰环境、深圳燃气和洪城水业等个股，并长期看好电改、水电及固废领域。

主要观点

环保行业进展：
- 《大气污染防治行动计划》实施中报显示，全国空气质量总体改善，但部分区域如京津仍面临严峻形势。
- VOCs和臭氧治理成为未来关注重点，同时超净排放技术进一步推进。
- 重点行业提标改造、产业结构调整对污染物减排贡献显著，特别是黄标车改造对NOx和PM2.5减排效果明显。
PPP项目进展：
- 财政部PPP项目库总投资突破10万亿，区域分布不均，贵州、山东、四川、河南等省份投资活跃。
- 地方财政可承受能力较强，对现有项目付费总体可控，未来仍有较大付费空间。
个股推荐：
- 中国天楹：固废领域布局完善，海外并购加快，预计16-18年EPS分别为0.24、0.33、0.39元，对应PE分别为30、22、19倍，强烈推荐。
- 盈峰环境：转型环保，内生增长与外延并购并重，预计16-18年EPS分别为0.39、0.58、0.81元，对应PE分别为38、26、18倍，强烈推荐。
- 深圳燃气：价量双拐点显现，业绩增长显著，预计16-18年EPS分别为0.43、0.49、0.58元，对应PE分别为19、17、14倍，强烈推荐。
- 洪城水业：低估值+国企改革，有望受益于PPP项目，预计16-18年EPS分别为0.66、0.86、1.01元，对应PE分别为20、16、13倍，强烈推荐。
长期推荐领域：
- 电改：看好国网、南网上市平台售电服务外延增长，关注涪陵电力、文山电力及霞客环保。
- 水电：受益于厄尔尼诺效应，业绩高增长，关注长江电力、桂冠电力及川投能源。
- 固废：环卫市场化进程加速，关注启迪桑德；危废行业产能缺口大，关注东江环保。

关键信息

行业表现：年初至今环保公用板块下跌21.59%，低于上证指数和创业板指数。当前板块估值分别为：电力17倍，燃气35倍，水务29倍，环保45倍。
风险提示：政策落实风险、项目拓展风险及市场系统性调整风险。

投资策略

本周重点推荐：中国天楹、盈峰环境、深圳燃气、洪城水业。
长期推荐：电改、水电、固废相关个股，特别是售电侧改革、分布式能源、资产注入潜力大的企业。

行业动态

政策动态：《环境影响评价法》修改通过，9月1日起实施；发改委发布完善两部制电价执行方式的通知；国家能源局推进多能互补集成优化示范工程。
公司公告：
- 股权激励、投资并购、股份变动、发行股份与债券、项目订单及人事变动等。
- 涉及多家公司，如长青集团、科融环境、东方能源、国电电力等。

行情回顾

上周表现：环保公用板块上涨1.77%，申万28个子行业排名第18位。
个股表现：怡球资源、中金环境、三峡水利、东方能源和雪浪环境涨幅居前；ST宜纸、汉威电子和众合科技跌幅居前。

投资评级定义

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
- 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
- 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间。
- 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。
行业评级：
- 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
- 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现与沪深300指数持平。
- 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

研究团队简介

徐闯：中国中投证券研究总部环保与公用事业高级分析师，中南财经政法大学投资学硕士。
罗文：中国中投证券研究总部环保与公用事业分析师，中山大学岭南学院金融学士，香港中文大学工商管理硕士。
宣宜昊：中国中投证券研究总部环保与公用事业分析师，北京大学元培学院物理学学士，斯坦福大学工程学院环境工程硕士。

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