20220405-东北证券-疫后修复投资机会梳理系列之一_科学防疫下数字化和大众消费占优_14页_1mb

科学防疫下数字化和大众消费占优

报告摘要

2022年疫情后的市场修复与2020年存在显著差异，主要体现在宏观环境与防疫政策上。2020年的修复行情分为两个阶段：流动性释放下的上涨期（3月23日-7月13日）和后疫情下的震荡期（7月14日-12月31日），分别由流动性充裕和基本面修复驱动。而当前宏观环境与2020年不同，海外流动性边际收紧，国内经济面临下行压力，因此指数出现趋势性行情的概率较小。行业配置应关注新疫情防控下的边际改善，重点在数字化需求和大众消费。

本轮疫情与2020年的不同

1.1 2020年疫后修复行情梳理

• 市场趋势：

  • 流动性释放下的上涨期（3月23日-7月13日）：全球流动性宽松推动市场上涨，上证指数涨幅达25%。
  • 后疫情震荡期（7月14日-12月31日）：市场由单边上行转为宽幅震荡，随后随着经济基本面改善，市场再次上升。

• 行业表现：

  • 疫情下的稳定盈利（3月23日-7月31日）：食品饮料、医药等必须消费表现优异，因其防御属性强。
  • 复苏下的边际改善（8月1日-12月31日）：汽车、家电等可选消费及部分顺周期板块领涨，随着经济复苏预期增强，市场情绪回暖。

1.2 本轮疫情主要差异

• 宏观环境：

  • 2020年流动性宽松且国内复苏明确，而当前海外流动性收紧，国内经济面临下行压力。

• 防疫政策：

  • 2020年为全面封控下的“全面清零”，当前转向科学防疫与“动态清零”，更加注重精准防控，减少对经济影响。

本轮疫后修复投资机会

2.1 数字化需求方向

• 线上需求：

  • 大面积封控与隔离推动在线办公、在线教育、在线娱乐等需求上升。
  • 受益行业包括通信、传媒、计算机、电子。

• 数字化治理：

  • “场所码”等政策推动数字化治理需求提升，相关个股如捷顺科技、盛视科技受益。

• 个股筛选：

  • 在线娱乐：恺英网络、吉比特、三七互娱、完美世界、视觉中国等。
  • 在线教育：佳发教育、学大教育、中文在线等。
  • 在线办公：金山办公、会畅通讯、宝信软件、用友网络等。
  • 数字化治理：盛视科技、捷顺科技、汉王科技等。

2.2 大众消费方向

• 板块表现：

  • 酒店、旅游、体育等大众消费板块受疫情影响较小，需求支撑下有望反弹。

• 个股筛选：

  • 酒店：首旅酒店、锦江酒店、中国中免、金陵饭店等。
  • 旅游：中青旅、天目湖、九华旅游、张家界等。
  • 体育：舒华体育、中体产业等。

风险提示

• 疫情超预期
• 经济修复不及预期
• 政策出台不及预期

核心观点总结

• 宏观环境：当前流动性收紧，国内经济下行，指数趋势性行情可能性较低。
• 防疫政策：科学防疫政策下，数字化治理与线上需求成为重点。
• 投资主线：聚焦数字化需求和大众消费，尤其是TMT板块和消费板块中的酒店、旅游、体育等。
• 行业配置：关注线上需求和数字化治理，以及需求支撑下的大众消费板块。

关键信息

• 2020年疫后修复分为两个阶段，分别由流动性释放和基本面修复驱动。
• 本轮疫情与2020年不同，主要体现在宏观环境和防疫政策上。
• 数字化需求和大众消费是当前疫后修复的主要投资方向。
• 个股筛选基于主营业务契合度和估值性价比。
• 风险提示包括疫情超预期、经济修复不及预期、政策出台不及预期。

附录

• 相关报告：

  • 《【东北策略】短期反弹延续，关注稳增长与超跌成长》
  • 《【东北策略】设立金融稳定保障基金有何影响？》
  • 《【东北策略】市场底因外部冲击而成，四月延续震荡》
  • 《【东北策略】虚拟人产业中的投资机会》
  • 《【东北策略】外部风险消减，政策底后市场底已近》

• 分析师信息：

  • 邓利军：东北证券策略组组长，具有10多年从业经验。
  • 杨正旺：东北证券策略组研究助理。

• 重要声明：

  • 本报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议。
  • 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
  • 报告结论反映作者真实观点，未受第三方影响。