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多元发力克难而进，数字化助推疫后修复总结

核心内容

黄山旅游公司于2021年实现扭亏为盈，收入和净利润均有所回升，显示出公司在疫情后的恢复能力。公司通过多业态融合发展、数字化转型等手段，积极应对疫情带来的挑战，推动疫后修复进程。

主要观点

• 业绩恢复：2021年公司实现收入8.95亿元，同比增长20.84%；归母净利润0.43亿元，扭亏为盈，但扣非净利润仍亏损0.51亿元，同比减亏0.51亿元。
• 客流波动：2021年黄山景区接待游客167.42万人次，恢复至2019年的47.82%。上半年恢复较好，下半年受疫情影响承压。
• 多业态融合发展：公司持续推进“山水村窟镇茶”等多业态融合发展，包括酒店、徽菜、景区、索道等，其中徽菜业务增速较快，实现收入1.35亿元，同比增长64.08%。
• 数字化转型：公司构建了“一大平台、一套玩法、一系列产品”的数字化转型体系，借助阿里与蚂蚁资源，推动黄山IP价值提升，并推出数字藏品等创新产品。
• 投资建议：基于对公司未来业绩的预测，给予“买入”评级，预计2022-2024年公司收入分别为9.65/15.30/19.04亿元，归母净利润分别为0.45/2.73/3.54亿元，对应PE分别为177/30/23倍。

关键信息

1. 业绩概况与客流情况

• 2021年业绩：公司扭亏为盈，实现收入8.95亿元，同比增长20.84%；归母净利润0.43亿元，扣非净利润亏损0.51亿元。
• 2021年客流：黄山景区全年接待游客167.42万人次，恢复至2019年的47.82%。其中，上半年恢复至60.40%，下半年因疫情反复仅恢复至36.94%。
• 收入构成：
  • 景区业务收入1.15亿元，同比增长29.49%；
  • 索道业务收入2.75亿元，同比增长13.66%；
  • 酒店业务收入2.45亿元，同比增长8.90%；
  • 徽菜业务收入1.35亿元，同比增长64.08%；
  • 旅游服务收入2.27亿元，同比增长18.21%。

2. 多业态融合发展

• 酒店业务：公司完善“雲麓”品牌矩阵，推进酒店服务升级，并与华住集团合作，提升整体服务能力。
• 徽菜业务：设立“黄山徽商故里文化发展有限公司”，整合发展徽菜餐饮业务，打造徽文化主题餐厅。
• 景区更新：花山谜窟于2021年10月改造完毕并投入使用，升级为沉浸式主题乐园；黄山景区客流逐步恢复，索道品牌影响力增强。
• 索道业务：黄山索道成为全国首个以企业身份加入国际索道协会的会员单位，成功托管冬奥会索道，继续推进索道拓展项目。

3. 数字化转型实践

• 一大平台：连接阿里与蚂蚁资源，打造黄山自主平台，如“安徽途马科技”。
• 一套玩法：整合MCN资源，放大黄山IP价值，通过直播活动提升品牌曝光度。
• 一系列产品：推出黄山及徽文化数字藏品，如迎客松数字藏品，首发行销迅速。

4. 投资建议与风险提示

• 投资建议：预计公司2022-2024年收入分别为9.65/15.30/19.04亿元，归母净利润分别为0.45/2.73/3.54亿元，对应PE分别为177/30/23倍，给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • 疫情大规模反复；
  • 降价风险；
  • 文旅消费需求不足；
  • 数字藏品监管不确定性。

财务预测与指标

总结

黄山旅游公司在疫情后通过多业态融合发展和数字化转型，逐步实现业绩恢复。尽管2021年仍处疫后修复期，但公司表现出较强的抗风险能力和恢复潜力。未来公司将继续深化品牌建设、拓展数字藏品市场，预计收入和利润将稳步增长，具备良好的投资价值。然而，疫情反复、降价风险、文旅消费疲软及数字藏品监管不确定性仍需关注。