20260524-华福证券-国防军工行业定期报告_SpaceX28亿美金采购燃机_华福AI能源_军工_9页_1mb

国防军工行业总结

核心内容

本文主要围绕AI能源与国防军工行业展开，重点分析燃机/内燃机和可控核聚变两大细分领域的发展现状与趋势，同时结合市场行情、企业动态及行业前景，提出投资建议与风险提示。

主要观点

• AI能源的重要性：AI时代的算力爆发使能源成为核心战略资源，稳定供给与高效利用是AI产业规模化发展的前提。
• 燃机/内燃机需求激增：AI数据中心建设推动燃机/内燃机需求快速增长，燃气轮机因其稳定供电、建设周期短、性价比高等优势，成为海外数据中心建设的首选。
• 行业供需矛盾加剧：随着海外数据中心及可再生能源调峰需求增加，行业面临结构性缺口，为中国供应链带来高景气红利。
• 燃机整机出海加速：2026年被视为中国燃机整机出海元年，国内整机企业凭借制造业优势加快海外市场拓展。
• 核心零部件环节关键：核心零部件厂商受益于海外扩产与国内出海加速，是行业景气度最先兑现业绩的方向。
• 核聚变能是长期方向：未来AI能源的终极方向可能为核聚变能等绝对清洁能源，可控核聚变面临的主要挑战已从物理难度转向经济账。
• 长三角创新联合体推进：第三批12家长三角创新联合体发布，其中高温超导磁体联合体将推动核聚变技术发展。

关键信息

本周行情回顾

• 燃机/内燃机板块：本周下跌1.42%，相对沪深300超额-1.12%。
• 可控核聚变板块：本周下跌0.36%，相对沪深300超额-0.06%。
• 涨跌幅前十个股：
  • 涨幅前十：隆达股份(24.29%)、新风光(14.87%)、振华股份(14.04%)、赛晶科技(12.26%)、旭光电子(11.57%)、中钨高新(10.49%)、胜业电气(10.42%)、派克新材(9.39%)、爱科赛博(9.06%)。
  • 跌幅前十：利柏特(-15.82%)、福鞍股份(-11.56%)、博盈特焊(-10.44%)、航天晨光(-9.57%)、今创集团(-8.95%)、杭氧股份(-8.68%)、永鼎股份(-8.14%)、雪人集团(-8.1%)、三角防务(-7.86%)、航亚科技(-7.74%)。

企业动态

• SpaceX采购燃机：计划斥资28亿美元采购燃气轮机，以解决AI数据中心的供电瓶颈。
• 安萨尔多能源扩产：为应对数据中心及可再生能源调峰需求，扩建GT36重型燃机及同步冷凝器产能。
• Tallgrass与Mitsubishi Power合作：首批两台M501JAC重型燃气轮机将落地北美，投资约70亿美元，预计提供1150兆瓦电力。
• 联邦聚变系统公司进展：SPARC装置的真空室后半环体已运抵现场，建造进度接近75%。
• 长三角创新联合体发布：由上海市和中国聚变能源有限公司牵头，联合产业链上下游企业和高校院所，推进高温超导磁体技术攻关。

投资建议

1）整机企业

• 关注企业：上海电气、中国动力、东方电气、航发动力、汽轮科技。
• 理由：制造业优势助力出海，2026年为燃机整机出海元年。

2）核心零部件企业

• 关注企业：航宇科技（锻件）、万泽股份（叶片）、应流股份（叶片）、联德股份（锻件）、航亚科技（叶片）、航发科技。
• 理由：受益于海外扩产与国内出海加速，零部件环节为扩产核心难点，订单有望率先爆发。

3）成撬配套及上游材料企业

• 关注企业：杰瑞股份（EPC）、图南股份（高温合金）、隆达股份（高温合金）、泰豪科技（EPC）、西子洁能（余热锅炉）。
• 理由：成撬配套及上游材料企业受益于行业景气度提升，业绩有望率先兑现。

4）长期关注企业

• 关注企业：联创光电、国光电气、合锻智能、王子新材、旭光电子、爱科赛博、永鼎股份、杭氧股份、景业智能、威腾电气、新风光、派克新材、宏微科技。
• 理由：未来AI能源可能向核聚变能等清洁能源方向发展，相关企业具备长期增长潜力。

风险提示

• 技术研发不及预期：燃机核心技术突破难度大，存在研发风险。
• 国际竞争加剧：三大巨头扩产，可能挤压国产替代空间。
• 供应链瓶颈：高温合金、单晶叶片等关键材料产能不足，限制整机产能释放。

行业评级

• 强于大市：行业整体回报高于市场基准指数5%以上。

团队成员

• 马卓群(S0210524050011) mzq30555@hfzq.com.cn
• 邓娴仪(S0210525080002) dxy30587@hfzq.com.cn

联系方式

• 华福证券研究所：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层
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