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国产燃机订单取得突破，看好产业链龙头出海提速

核心内容总结

事件概述

• 订单突破：6月3日，哈尔滨广瀚燃气轮机有限公司国产燃机订单已突破100台，标志着国产中小型燃气轮机进入规模化商业化量产阶段。
• 产品优势：广瀚燃机产品谱系齐全，技术实力强，其CGT系列燃机已在天然气长输管线、海上平台等多领域应用，H25系列则广泛用于工业联合循环发电和热电联产项目，综合能源利用率超90%。

国产燃机出海进展

• 海外销售突破：
  • 2025年11月：东方电气的3台50兆瓦重型燃机在哈萨克斯坦项目中落地，首次实现F级燃机出口。
  • 2026年3月：瀚辰精英采购5台“太行7”燃气轮机，用于马来西亚FPSO项目，这是国产燃机首次进入国际高端FPSO市场。
  • 2026年4月：杰瑞股份与美国四个客户签订销售合同，金额超9亿美元。
• 出海意义：国产燃机企业从“国内应用”向“国际输出”转变，推动市场预期改善，为产业链带来新增需求。

市场前景与逻辑演进

• 全球燃机紧缺：随着燃机产能减少，价格持续上涨，Wood Mackenzie预测2027年底价格将达600美元/KW，较2019年上涨195%。
• 国产燃机发展逻辑：当前处于“量”的阶段，以订单拓展为主；未来将逐步进入“价”的阶段，海外订单的增加将带动国产燃机产业链价格提升，更快反映在财务表现中。

主要观点

• 国产燃机正从样机研制迈向规模化量产，标志着全链条自主成熟，具备全球供应能力。
• 海外订单的不断斩获，验证了国产燃机的技术实力和市场认可度，推动市场预期转变。
• 未来随着燃机市场紧缺加剧，国产燃机有望实现从“量”到“价”的逻辑升级，提升全球竞争力。

关键信息

• 订单突破：广瀚燃机国产燃机订单突破100台，是国产燃机商业化的重要里程碑。
• 技术指标：
  • CGT30和CGT40燃机单机效率接近40%。
  • H25系列燃机综合能源利用率超90%。
• 海外项目：
  • 东方电气在哈萨克斯坦的50兆瓦项目。
  • “太行7”燃气轮机用于马来西亚FPSO。
  • 杰瑞股份与美国客户签订9亿美元合同。
• 市场预测：2027年底燃机市场价格预计达600美元/KW，较2019年增长195%。
• 投资逻辑：随着海外订单增加，国产燃机产业链将进入“价”的阶段，财务表现将更显著。

投资建议

关注标的

投资评级

• 行业评级：看好（维持）
• 公司投资评级：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

风险提示

• 市场需求不及预期；
• 产能释放不及预期。

行业评级定义

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
• 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级说明

• 未评级：表示该股票或行业不在研究覆盖范围内，分析师未给出投资评级。
• 暂停评级：表示由于某些原因，分析师暂停对该股票或行业给予投资评级，投资者需注意相关信息失效。

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