> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国产燃机订单取得突破，看好产业链龙头出海提速 ## 核心内容总结 ### 事件概述 - **订单突破**：6月3日，哈尔滨广瀚燃气轮机有限公司国产燃机订单已突破100台，标志着国产中小型燃气轮机进入规模化商业化量产阶段。 - **产品优势**：广瀚燃机产品谱系齐全，技术实力强，其CGT系列燃机已在天然气长输管线、海上平台等多领域应用，H25系列则广泛用于工业联合循环发电和热电联产项目，综合能源利用率超90%。 ### 国产燃机出海进展 - **海外销售突破**： - **2025年11月**：东方电气的3台50兆瓦重型燃机在哈萨克斯坦项目中落地，首次实现F级燃机出口。 - **2026年3月**：瀚辰精英采购5台“太行7”燃气轮机，用于马来西亚FPSO项目，这是国产燃机首次进入国际高端FPSO市场。 - **2026年4月**：杰瑞股份与美国四个客户签订销售合同，金额超9亿美元。 - **出海意义**：国产燃机企业从“国内应用”向“国际输出”转变，推动市场预期改善，为产业链带来新增需求。 ### 市场前景与逻辑演进 - **全球燃机紧缺**：随着燃机产能减少，价格持续上涨，Wood Mackenzie预测2027年底价格将达600美元/KW，较2019年上涨195%。 - **国产燃机发展逻辑**：当前处于“量”的阶段，以订单拓展为主；未来将逐步进入“价”的阶段，海外订单的增加将带动国产燃机产业链价格提升，更快反映在财务表现中。 ## 主要观点 - 国产燃机正从样机研制迈向规模化量产，标志着全链条自主成熟，具备全球供应能力。 - 海外订单的不断斩获，验证了国产燃机的技术实力和市场认可度，推动市场预期转变。 - 未来随着燃机市场紧缺加剧，国产燃机有望实现从“量”到“价”的逻辑升级，提升全球竞争力。 ## 关键信息 - **订单突破**：广瀚燃机国产燃机订单突破100台，是国产燃机商业化的重要里程碑。 - **技术指标**： - CGT30和CGT40燃机单机效率接近40%。 - H25系列燃机综合能源利用率超90%。 - **海外项目**： - 东方电气在哈萨克斯坦的50兆瓦项目。 - “太行7”燃气轮机用于马来西亚FPSO。 - 杰瑞股份与美国客户签订9亿美元合同。 - **市场预测**：2027年底燃机市场价格预计达600美元/KW，较2019年增长195%。 - **投资逻辑**：随着海外订单增加，国产燃机产业链将进入“价”的阶段，财务表现将更显著。 ## 投资建议 ### 关注标的 | 类型 | 标的 | 代码 | |------|------|------| | 两机主机厂 | 航发动力 | 600893 | | 两机主机厂 | 中国动力 | 600482 | | 两机主机厂 | 东方电气 | 600875 | | 两机主机厂 | 航发科技 | 600391 | | 核心零部件 | 应流股份 | 603308 | | 核心零部件 | 万泽股份 | 000534 | | 核心零部件 | 航宇科技 | 688239 | | 核心零部件 | 航亚科技 | 688510 | | 核心零部件 | 派克新材 | 605123 | | 关键原材料 | 图南股份 | 300855 | | 关键原材料 | 上大股份 | 301522 | | 关键原材料 | 隆达股份 | 688231 | ### 投资评级 - **行业评级**：看好（维持） - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 风险提示 - 市场需求不及预期； - 产能释放不及预期。 ## 行业评级定义 - **看好**：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **看淡**：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 未评级说明 - **未评级**：表示该股票或行业不在研究覆盖范围内，分析师未给出投资评级。 - **暂停评级**：表示由于某些原因，分析师暂停对该股票或行业给予投资评级，投资者需注意相关信息失效。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作，仅供客户使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性，也不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险，本公司不对任何损失负责。 ## 东方证券研究所 - 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - 电话：021-63325888 - 传真：021-63326786 - 网址： www.dfzq.com.cn