> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国防军工行业总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦国防军工行业，特别是与AI能源相关的燃机/内燃机和可控核聚变领域。随着AI算力需求的爆发，能源稳定供给与高效利用成为AI产业发展的关键前提。燃气轮机/内燃机因其稳定供电、建设周期短、性价比高等特点，成为海外AI数据中心用电的首选，推动行业供需缺口扩大，为中国供应链带来高景气红利。 ## 主要观点 1. **AI能源需求激增** AI产业的算力需求推动能源成为战略核心，燃气轮机/内燃机在数据中心建设中具有显著优势，预计未来将加速应用。 2. **行业供需结构性缺口扩大** 由于海外数据中心用电需求激增，燃气轮机/内燃机行业面临较大的供需缺口，中国供应链有望从中受益。 3. **中国燃机整机出海加速** 2026年被视为中国燃机整机出海元年，国内整机企业凭借制造业优势加快布局海外市场。 4. **核心零部件企业受益** 核心零部件企业（如锻件、叶片等）因海外整机扩产及国内出海加速，有望率先受益于行业景气度，实现订单爆发。 5. **核聚变能源发展有条不紊** 从长期来看，AI能源的终极方向可能是核聚变能等清洁能源，相关企业值得关注。 ## 关键信息 ### 项目进展 - **西门子能源**：在华首个燃机总装基地——海南燃机总装基地及服务中心正稳步推进基础施工建设，总投资1.99亿元，占地约2.55万平方米。 - **三菱重工**：2025财年大型燃气轮机新签订单达16GW（35台），预留协议33GW（74台），较2024年增长明显。 - **第十三届航空动力和燃气轮机聚焦大会**：在上海世博展览馆举行，吸引专业观众及采购商超15920人，汇聚266家全球上下游标杆企业。 ### 企业合作与订单 - **杰瑞敏电与西门子能源**：签署SGT燃气轮机战略合作协议，共同为AI数据中心、工业制造及油气能源提供高效、绿色、智能的电力解决方案。 ### 业绩表现 - **西门子能源2026Q2财报**：燃气轮机新签合同达12GW，总承诺量从80GW增至87GW，数据中心相关订单从22GW增至24GW，利润率环比改善，全年业绩指引上调。 - **三菱重工2025财年业绩**：大型燃气轮机订单显著增长，显示海外市场需求旺盛。 ### 板块行情 - **燃机/内燃机板块**：本周下跌2.36%，相对沪深300指数超额-2.11%。 - **可控核聚变板块**：本周下跌0.84%，相对沪深300指数超额-0.59%。 - **板块涨幅前十**：英杰电气（26.59%）、新风光（21.73%）、旭光电子（16.07%）、宏微科技（14.2%）、艾可蓝（13.72%）等。 - **板块跌幅前十**：联创光电（-13%）、联德股份（-12.74%）、泰豪科技（-12.22%）等。 ### 建议关注企业 - **整机企业**：上海电气、中国动力、东方电气、航发动力、汽轮科技。 - **核心零部件企业**：航宇科技（锻件）、万泽股份（叶片）、应流股份（叶片）、联德股份（锻件）、航亚科技（叶片）、航发科技。 - **成撬配套及上游材料企业**：杰瑞股份（EPC）、图南股份（高温合金）、隆达股份（高温合金）、泰豪科技（EPC）、西子洁能（余热锅炉）。 - **长期关注企业**：联创光电、国光电气、合锻智能、王子新材、旭光电子、爱科赛博、永鼎股份、杭氧股份、景业智能、威腾电气、新风光、派克新材、宏微科技。 ## 技术与研发进展 - **ITER气体注入系统**：由中方独立承担，核工业西南物理研究院完成首批产品交付，启运法国ITER施工现场。 - **准环对称仿星器**：我国首台研发取得重大突破，首次获得超高精度准环对称磁场位形，填补国内空白。 ## 风险提示 1. **技术研发不及预期**：燃机核心技术突破难度大，可能影响行业发展。 2. **国际竞争加剧**：三大巨头扩产，可能挤压国产替代空间。 3. **供应链瓶颈**：高温合金、单晶叶片等关键材料产能不足，限制整机产能释放。 ## 投资评级 - **行业评级**：强于大市（维持评级），未来6个月内行业整体回报高于市场基准指数5%以上。 - **公司评级**：包括买入、持有、中性、回避、卖出五种，分别对应未来6个月内个股相对市场基准指数的涨幅区间。 ## 联系方式 - **华福证券研究所**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn