20260517-华福证券-国防军工行业定期报告_继续缺电_华福AI能源_军工_9页_690kb

国防军工行业总结

核心内容概述

本报告聚焦国防军工行业，特别是与AI能源相关的燃机/内燃机和可控核聚变领域。随着AI算力需求的爆发，能源稳定供给与高效利用成为AI产业发展的关键前提。燃气轮机/内燃机因其稳定供电、建设周期短、性价比高等特点，成为海外AI数据中心用电的首选，推动行业供需缺口扩大，为中国供应链带来高景气红利。

主要观点

1. AI能源需求激增
   AI产业的算力需求推动能源成为战略核心，燃气轮机/内燃机在数据中心建设中具有显著优势，预计未来将加速应用。

2. 行业供需结构性缺口扩大
   由于海外数据中心用电需求激增，燃气轮机/内燃机行业面临较大的供需缺口，中国供应链有望从中受益。

3. 中国燃机整机出海加速
   2026年被视为中国燃机整机出海元年，国内整机企业凭借制造业优势加快布局海外市场。

4. 核心零部件企业受益
   核心零部件企业（如锻件、叶片等）因海外整机扩产及国内出海加速，有望率先受益于行业景气度，实现订单爆发。

5. 核聚变能源发展有条不紊
   从长期来看，AI能源的终极方向可能是核聚变能等清洁能源，相关企业值得关注。

关键信息

项目进展

• 西门子能源：在华首个燃机总装基地——海南燃机总装基地及服务中心正稳步推进基础施工建设，总投资1.99亿元，占地约2.55万平方米。
• 三菱重工：2025财年大型燃气轮机新签订单达16GW（35台），预留协议33GW（74台），较2024年增长明显。
• 第十三届航空动力和燃气轮机聚焦大会：在上海世博展览馆举行，吸引专业观众及采购商超15920人，汇聚266家全球上下游标杆企业。

企业合作与订单

• 杰瑞敏电与西门子能源：签署SGT燃气轮机战略合作协议，共同为AI数据中心、工业制造及油气能源提供高效、绿色、智能的电力解决方案。

业绩表现

• 西门子能源2026Q2财报：燃气轮机新签合同达12GW，总承诺量从80GW增至87GW，数据中心相关订单从22GW增至24GW，利润率环比改善，全年业绩指引上调。
• 三菱重工2025财年业绩：大型燃气轮机订单显著增长，显示海外市场需求旺盛。

板块行情

• 燃机/内燃机板块：本周下跌2.36%，相对沪深300指数超额-2.11%。
• 可控核聚变板块：本周下跌0.84%，相对沪深300指数超额-0.59%。
• 板块涨幅前十：英杰电气（26.59%）、新风光（21.73%）、旭光电子（16.07%）、宏微科技（14.2%）、艾可蓝（13.72%）等。
• 板块跌幅前十：联创光电（-13%）、联德股份（-12.74%）、泰豪科技（-12.22%）等。

建议关注企业

• 整机企业：上海电气、中国动力、东方电气、航发动力、汽轮科技。
• 核心零部件企业：航宇科技（锻件）、万泽股份（叶片）、应流股份（叶片）、联德股份（锻件）、航亚科技（叶片）、航发科技。
• 成撬配套及上游材料企业：杰瑞股份（EPC）、图南股份（高温合金）、隆达股份（高温合金）、泰豪科技（EPC）、西子洁能（余热锅炉）。
• 长期关注企业：联创光电、国光电气、合锻智能、王子新材、旭光电子、爱科赛博、永鼎股份、杭氧股份、景业智能、威腾电气、新风光、派克新材、宏微科技。

技术与研发进展

• ITER气体注入系统：由中方独立承担，核工业西南物理研究院完成首批产品交付，启运法国ITER施工现场。
• 准环对称仿星器：我国首台研发取得重大突破，首次获得超高精度准环对称磁场位形，填补国内空白。

风险提示

1. 技术研发不及预期：燃机核心技术突破难度大，可能影响行业发展。
2. 国际竞争加剧：三大巨头扩产，可能挤压国产替代空间。
3. 供应链瓶颈：高温合金、单晶叶片等关键材料产能不足，限制整机产能释放。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级），未来6个月内行业整体回报高于市场基准指数5%以上。
• 公司评级：包括买入、持有、中性、回避、卖出五种，分别对应未来6个月内个股相对市场基准指数的涨幅区间。

联系方式

• 华福证券研究所：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层
• 邮编：200120
• 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn