20201207-华创证券-造纸_深挖_豪悦_系列报告一-借个护龙头尤妮佳成长史_观中国卫生用品发展前景_33页_2mb

深挖“豪悦”系列报告一总结

核心内容概述

本报告通过分析日本个护行业龙头尤妮佳的发展路径，探讨中国吸收性卫生用品行业的前景及豪悦护理公司的竞争力。尤妮佳作为日本个护行业的代表企业，其发展历程、市场布局、品牌营销、产品研发和生产模式为中国个护企业提供了宝贵的借鉴。

主要观点与关键信息

日本个护行业高度成熟

• 卫生巾市场：日本卫生巾市场高度成熟，渗透率接近100%，但出口受到中国本土品牌崛起和日元升值的影响，近年来有所下滑。
• 婴儿纸尿裤市场：受新生人口减少影响，婴儿纸尿裤市场进入瓶颈期，行业集中度高，尤妮佳、花王、大王和宝洁占据主要市场份额。
• 成人纸尿裤市场：由于人口老龄化，成人纸尿裤市场保持增长，尤妮佳在该领域市占率高达60%，产品类型多样，包括内裤型、腰贴型等。

尤妮佳的核心竞争力

• 全方位营销：尤妮佳注重品牌建设，通过线上线下结合的营销方式，在日本及亚洲市场树立了安全可靠的品牌形象。
• 注重研发：尤妮佳研发投入占比高，产品功能不断升级，满足不同市场需求，同时关注环保，研发可回收产品。
• 全球化布局：尤妮佳在全球多个地区建厂和代工，利用当地资源优势降低成本，提升竞争力。

中国个护行业前景广阔

• 行业加速发展：中国吸收性卫生用品行业仍处于发展阶段，尤其是成人纸尿裤市场，预计有较大增长空间。
• 消费升级推动高端化：随着中国居民消费能力提升，卫生巾和纸尿裤产品逐步向高端市场发展，尤妮佳的市场经验对中国企业具有借鉴意义。
• 老龄化趋势明显：中国65岁及以上人口增长迅速，老龄化趋势加速，成人纸尿裤市场潜力巨大。

豪悦护理的发展路径

• ODM模式优势：豪悦护理以ODM为主，2019年ODM收入占比达91.59%，依托先进技术和质量控制体系，与多个国内外品牌建立合作关系。
• 技术优势显著：豪悦护理研发投入占比行业领先，具备系统的一次性卫生用品研发技术，包括吸收芯体材料、3D压花工艺等，已发展成为国内顶尖代工厂。
• 渠道不断拓宽：豪悦护理积极拓展线上线下销售渠道，尤其在电商领域表现突出，2019年自有品牌线上销售额占总销售额的78.83%。

行业趋势分析

• 产品结构升级：婴儿纸尿裤向拉拉裤转变，成人纸尿裤向轻薄透气、智能设计发展。
• 功能创新：尤妮佳在不同产品中注重吸收性能、透气性、舒适性及智能化功能。
• 环保意识增强：尤妮佳致力于环保，研发可回收产品，响应全球环保趋势。

风险提示

• 新业务发展不及预期：公司未来新业务可能面临市场接受度低、技术不成熟等风险。
• 原料成本波动：无纺布等原材料价格波动可能影响生产成本。
• 市场竞争加剧：随着行业快速发展，竞争将更加激烈。

总结

尤妮佳作为日本个护行业的龙头企业，其成功经验为中国个护企业提供了重要的参考。豪悦护理凭借ODM模式、技术优势和渠道拓展，具备良好的发展潜力。中国个护行业正处于加速发展阶段，尤其是成人纸尿裤市场，未来增长空间巨大。通过借鉴尤妮佳的全球化战略、品牌营销和研发创新，豪悦护理有望在竞争激烈的市场中占据有利地位。