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深挖“豪悦”系列报告三：中国吸收性卫生用品市场分析

核心内容概览

本报告分析了中国吸收性卫生用品行业的规模、主要参与者及未来发展趋势，旨在为投资者提供全面的市场洞察。报告指出，中国吸收性卫生用品市场近年来保持快速增长，尤其是成人失禁用品，其CAGR远高于全球平均水平。

主要观点

1. 行业规模与增长趋势

• 全球市场规模：2019年全球婴儿卫生用品、女性卫生用品、成人失禁用品零售规模分别为460亿美元、316亿美元、96亿美元。
• 中国市场规模：2019年中国婴儿卫生用品、女性卫生用品、成人失禁用品零售规模分别为611亿人民币、918亿人民币、43亿人民币。
• 增长情况：中国近十年CAGR分别为12.94%（婴儿）、8.32%（女性）、25.03%（成人失禁），均高于全球平均水平。
• 未来预测：预计至2024年，中国婴儿卫生用品、女性卫生用品、成人失禁用品零售规模分别有望达到824亿、1087亿、146亿人民币，年均复合增速分别为6.17%、3.44%、27.79%。

2. 市场参与者分析

• 上游：原材料供应商格局分散，主要为无纺布和高分子吸水树脂。
• 中游：制造企业众多，以代工+自有品牌模式运营，具有较强议价能力。
• 下游：销售渠道多样化，电商占比持续上升，品牌竞争格局分化。

（1）婴儿卫生用品

• 外国品牌占据高端市场，国内品牌逐步崛起。
• 2015-2019年品牌CR10从74.6%降至59.9%，行业集中度下降。

（2）女性卫生用品

• 国内企业表现突出，品牌CR10从35.8%升至38.6%。
• 行业集中度提升，本土品牌逐步占据主导地位。

（3）成人失禁用品

• 市场尚处于导入期，以国内品牌为主。
• 2019年企业CR10为56.6%，品牌CR10为56.0%，尚未形成龙头。

关键信息

• 渠道变化：电商渠道在婴儿、女性和成人失禁用品中占比分别从2005年的2.1%、0.2%、1.0%提升至2019年的44.0%、20.9%、28.0%。
• 产品升级：裤型卫生巾销售占比提升显著，从2019年11月的6.3%提升至2020年11月的14.6%。
• 消费升级：居民可支配收入持续增长，推动对高品质吸收性卫生用品的需求。
• 未来趋势：
  • “中国质造”与渠道裂变推动国产品牌崛起。
  • 制造与品牌运营分工长期共存，并日趋专业化。
  • 产品升级是持续主题，经期裤和成人失禁用品市场潜力巨大。

风险提示

• 新开发业务不及预期
• 原料成本大幅波动
• 市场竞争加剧

行业前景展望

中国吸收性卫生用品行业前景广阔，预计未来将呈现以下发展趋势：

1. 国产替代趋势明显：随着居民收入增长和消费观念升级，国内品牌有望逐步替代外资品牌。
2. 专业化分工：品牌商与代工企业将发挥各自优势，形成产业链分工格局。
3. 产品升级与创新：裤型卫生巾及成人失禁用品市场空间广阔，将成为增长新引擎。

附录：相关数据与图表

• 图表1-3：全球与中国市场各品类增长趋势
• 图表4-6：中国各品类市场规模预测
• 图表7：全球及中美日CAGR对比
• 图表8-10：婴儿、女性、成人失禁用品市场测算
• 图表11-22：各细分市场企业与品牌份额
• 图表23-26：居民可支配收入与支出结构
• 图表27-28：电商渠道增长与占比变化
• 图表29-31：各品类销售渠道结构
• 图表32-38：品牌线上占有率、市场格局及人口老龄化趋势

投资逻辑与结论

• 投资逻辑：基于市场规模增长、品牌集中度提升及渠道变革，中国吸收性卫生用品行业具备长期增长潜力。
• 投资建议：推荐（维持），预计未来6个月内可超越基准指数10%-20%。
• 行业趋势：未来将呈现“中国质造”+“新零售”双轮驱动，产品升级与创新是核心发展方向。

团队介绍

• 组长、首席分析师：郭庆龙（英国伦敦大学管理学硕士）
• 分析师：陈梦（北京大学工学硕士）
• 助理研究员：田晨曦、王文杰

投资评级体系

行业投资评级