20220912-广发期货-聚酯产业链周报_旺季预期下需求端对聚酯系有支撑_关注订单跟进情况_47页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本周报分析了聚酯产业链中PTA、MEG和聚酯产品的市场情况，重点讨论了供需关系、成本变化、库存水平及市场策略。整体来看，产业链在旺季预期下需求有所支撑，但受制于成本端波动及下游负荷变化，短期走势存在不确定性。

各品种观点

PTA

• 主要逻辑及观点：
  • 成本端：油价受美联储加息预期压制，但因欧洲能源危机和OPEC稳价预期，油价维持在85-100美元/桶区间。PX供应偏紧，短期受提振，但节后换月可能承压。
  • 供需：9月PTA去库预期良好，预计去库25-30万吨。PTA开工率回升至70.5%，但聚酯负荷回落至83.3%，终端订单跟进情况是关键。
  • 估值：PTA现货加工费上涨至1000元/吨偏上，为今年新高。TA01反弹受弱预期压制，基差偏强。
• 本周策略：
  • TA01以逢高空为主，关注5700-5800压力位。
  • TA11-01和TA01-05逢高偏反套。

MEG

• 主要逻辑及观点：
  • 供需：油制MEG负荷回升，煤制MEG负荷偏低，9月去库放缓。港口库存降至80万吨偏上，多头信心修复。
  • 估值：MEG估值偏低，但因MEG大涨，部分石脑油制和煤制MEG亏损收窄。
  • 价格走势：短期偏强，但弱预期限制反弹空间。
• 本周策略：
  • EG01在4500附近压力，4400以上偏空操作。

短纤

• 主要逻辑及观点：
  • 供需：亏损压力下，江苏地区直纺涤短工厂减产保价，短纤负荷下滑至74%附近。下游纱厂负荷回升，但现金流不佳，负荷提升空间受限。
  • 估值：短纤加工费压缩至600-700元/吨，相对原料偏强。
  • 价格走势：短纤供需环比好转，但改善有限，绝对价格随原料端波动。
• 本周策略：
  • PF月差节奏或跟随TA月差；PF-TA价差1400以下做扩大。

关键信息与分析

PTA供需情况

• 开工率：国内PTA开工率回升至70.5%，但受PX供应偏紧影响。
• 库存：PTA库存有望降至90万吨偏下水平，交割前库存偏紧。
• 加工差：PTA加工差维持偏高水平，为1000元/吨偏上。
• 新增产能：四季度PTA投产压力较大，预计新增产能约860万吨。

MEG供需情况

• 开工率：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷54.58%，煤制MEG开工负荷31.10%。
• 库存：港口库存降至80万吨偏上，多头信心有所修复。
• 加工差：MEG加工差偏低，但因MEG大涨，部分装置亏损收窄。
• 新增产能：2021-2022年国内新增MEG产能约1206万吨，海外新增产能约152.8万吨。

聚酯负荷情况

• 开工率：聚酯开工率环比略降，部分装置因亏损、限气等因素减产。
• 库存：POY、DTY、FDY及短纤库存压力仍较大。
• 出口情况：聚酯产品出口量有所增长，但纱线及制品和服装出口环比下降。
• 利润情况：涤丝前纺微亏，后市若维持当前开工水平，库存压力有望继续环比下降。

短纤市场

• 减产：江苏地区短纤工厂减产保价，负荷下滑至74%附近。
• 库存：短纤库存压力较大，但因加工费压缩，工厂减产支撑价格。
• 策略：PF月差节奏跟随TA月差，PF-TA价差1400以下做扩大。

总结

聚酯产业链在旺季预期下需求端有所支撑，但整体供需边际转弱。PTA因交割前库存偏紧及油价反弹，短期偏强，但弱预期限制反弹空间；MEG受台风影响及港口库存下降，短期偏强，但弱预期下反弹受限；短纤因亏损压力及下游负荷提升空间有限，供需环比好转但改善有限。未来需关注终端订单跟进情况、PX换月影响及MEG进口窗口打开对价格的限制。