20220307-国金证券-股票量化策略私募2月月度速览_19页_2mb

股票量化策略私募2月月度速览总结

核心内容概述

本报告总结了2022年2月股票量化策略私募产品的整体表现及市场运行环境，分析了不同策略类型在市场中的适应性及未来展望。

主要观点

• 市场表现分化：2月股票量化策略整体表现分化，指数增强策略的绝对收益及超额收益表现不一，市场中性策略收益由负转正。
• 策略类型表现：沪深300增强策略平均收益为-1.51%，但有4只产品实现正收益；中证500增强策略平均收益为0.19%，但平均超额收益为-1.28%；中证1000增强策略平均收益为0.78%，但平均超额收益为-2.42%。
• 市场风格变化：中小盘股表现优于大盘股，成长风格回归，市场风格再次偏向中小盘成长。
• 市场波动与离散度：2月市场波动率整体回升，但个股收益率离散度有所回落，市场收益趋于收敛。
• 对冲成本：IF和IC跨期年化基差贴水幅度扩大，但整体仍处于较低水平，对冲成本对策略运行有一定影响。
• 风险溢价：沪深300风险溢价率处于中等水平，中证500风险溢价率处于历史高位，表明成长股估值相对较高。

关键信息

股票量化策略2月业绩表现

指数增强策略

• 沪深300增强：近一月平均收益-1.51%，近一月超额收益平均0.41%。
• 中证500增强：近一月平均收益0.19%，近一月超额收益平均-1.28%。
• 中证1000增强：近一月平均收益0.78%，近一月超额收益平均-2.42%。

市场中性策略

• 市场中性：近一月平均收益1.0%，结束了去年9月以来的颓势，正收益产品达41只。
• 日间Alpha：近一月平均收益0.60%，部分产品表现优于市场中性策略。
• 更短周期及日内Alpha：近一月平均收益1.04%，部分产品表现优于市场中性策略。

产品表现亮点

沪深300指数增强策略

• 因诺聚配沪深300指数增强：近一月收益0.22%，超额收益2.46%。
• 品赋海龙300指数增强：近一月收益-0.43%，超额收益1.81%。
• 九章幻方沪深300量化多策略1号：近一月收益-1.20%，超额收益1.04%。

中证500指数增强策略

• 品赋海龙500指数增强：近一月收益6.87%，超额收益2.72%。
• 九坤日享中证500指数增强1号：近一月收益4.34%，超额收益0.19%。
• 世纪前沿指数增强2号：近一月收益5.97%，超额收益1.82%。

中证1000指数增强策略

• 九坤日享中证1000指数增强1号：近一月收益4.45%，超额收益-1.96%。
• 国恩中证1000指数增强1号：近一月收益3.28%，超额收益0.07%。
• 稳博1000指数增强1号：近一月收益-1.09%，超额收益-4.30%。

市场中性策略

• 衍合量化市场中性1号：近一月收益1.03%，近三月收益0.68%。
• 因诺阿尔法1号：近一月收益2.38%，近三月收益-11.41%。
• 品赋火炬：近一月收益2.60%，近三月收益-1.18%。

市场运行环境分析

流动性及活跃度

• 2月市场交投活跃度整体回落，日均成交额不足8800亿。
• 成交额在月末有所回暖，全月平均日成交额约9400亿，与1月相比下跌10.86%。
• 各大指数换手率分化，中小盘股换手率持续下跌。

市场风格

• 中小盘股相对大盘股表现更强，成长风格回归。
• 沪深300成分股成交占比显著走低，中证500成分股成交占比在14%-16%之间波动。

波动率及收益离散度

• 市场波动率整体回升，但个股收益率离散度小幅回落。
• 市场收益趋于收敛，可能受市场情绪谨慎影响。

行业轮动及成分股表现

• 行业轮动速度回升，成分股外个股表现普遍优于成分股。
• 通胀板块如煤炭、钢铁等表现强势，成为领涨行业。

对冲成本

• IF和IC跨期年化基差贴水幅度扩大，但整体仍处于较低水平。
• 6个月滚动基差仍处于收敛区间。

风险溢价

• 沪深300风险溢价率4.80%，处于历史45.20%分位值。
• 中证500风险溢价率2.44%，处于历史97.80%分位值，表明成长股估值较高。

量化策略适应性分析

• 流动性及活跃度：对量化策略运行不友好，流动性有所回落。
• 大小盘风格：对量化策略运行较友好，中小盘股表现强于大盘股。
• 市场波动率：对量化策略运行影响中性。
• 行业轮动及成分股表现：对量化策略运行较友好，成分股外个股表现占优。
• 基差：对量化策略运行影响中性，对冲成本虽有上升但仍在低位。

未来展望

• 市场环境：整体环境对量化策略运行相对中性，各影响因素处于分化走势。
• 策略适应性：指数增强策略正超额持续走低，但市场中性策略相对优势凸显。
• 建议：可关注头部管理人及“小而美”的新锐管理人，挖掘其在能力圈内的超额收益潜力。

风险提示

• 地缘政治风险：俄、乌冲突可能造成市场大幅波动。
• 疫情控制情况：需关注疫情发展及对全球经济复苏的影响。
• 海外加息政策：全球通胀背景下，海外加息可能加剧市场波动。

其他信息

• 报告来源：国金证券研究所，朝阳永续。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需注意风险。