20220711-光大证券-云天化-600096.SH-2022年半年度业绩预增公告点评_磷化工行业景气业绩高增_首批10万吨_年磷酸铁建成投产_3页_739kb

公司研究总结：云天化（600096.SH）2022年半年度业绩预增

核心内容

云天化于2022年7月11日发布半年度业绩预增公告，预计2022年上半年实现归母净利润34.5亿元，同比增长119.5%；扣非后归母净利润33.5亿元，同比增长121.7%。其中，2022年第二季度归母净利润为18.0亿元，同比增长81.0%，环比增长9.7%。

主要观点

行业景气度提升

• 国内市场：磷铵、黄磷、磷酸氢钙、磷矿石等主要产品价格大幅上涨，2022年第二季度价格同比分别增长57.9%、24.7%、92.3%、74.6%。
• 国际市场：受俄乌冲突影响，磷肥供应紧张，国际磷酸一铵和磷酸二铵价格同比分别增长72.4%和102.5%。
• 原料成本控制：公司通过一体化优势和战略采购有效对冲了原料价格上涨带来的负面影响，提升了盈利能力。

新能源布局进展

• 产能建设：公司首批10万吨/年磷酸铁及配套项目已进入试车阶段，预计2023年12月底前完成剩余40万吨/年产能建设。
• 产业合作：与恩捷股份、亿纬锂能、华友钴业等新能源行业龙头合作，共同推进新能源电池产业链布局。

关键信息

盈利预测

• 净利润：2022-2024年公司归母净利润分别为60.8亿元（上调35.1%）、62.7亿元（上调31.5%）、68.2亿元（上调36.4%）。
• 每股收益（EPS）：2022年预计为3.31元，2023年为3.41元，2024年为3.72元。
• ROE：2022年预计为37.33%，2023年为27.78%，2024年为23.22%。

估值指标

• PE：2022年为9倍，2023年为9倍，2024年为8倍。
• PB：2022年为3.4倍，2023年为2.5倍，2024年为1.9倍。
• EV/EBITDA：2022年为8.1倍，2023年为7.6倍，2024年为6.8倍。

财务数据

• 营业收入：2022年预计为724.37亿元，同比增长14.53%。
• 净利润：2022年预计为67.05亿元，同比增长67.05%。
• 毛利率：2022年预计为15.9%，较2021年提升2.2个百分点。
• 资产负债率：2022年预计为65%，2023年为53%，2024年为41%。

风险提示

• 产品及原材料价格波动
• 产能建设不及预期
• 下游需求不及预期

总结

云天化2022年半年度业绩大幅增长，主要得益于磷化工行业高景气度及公司一体化优势。公司通过加强原料采购和成本控制，有效提升了盈利能力。同时，公司在新能源领域取得重要进展，首批10万吨/年磷酸铁产能投产，进一步推动其在新能源产业链中的布局。分析师维持“买入”评级，认为公司未来在新能源及磷化工领域的增长潜力较大。