20241015-浙商证券-云天化-600096.SH-云天化2024Q3点评_全资控股磷化集团股权_行业景气维持业绩稳定增长_4页_667kb

云天化（600096）2024年第三季度报告显示，公司前三季度营收467.24亿元，同比下降12.34%，但归母净利润44.24亿元，同比增长194.2%，扣非后归母净利润43.45亿元，增长21.42%。Q3单季度营收147.31亿元，同比下降18.54%，净利润同比增长54.16%，略超预期。

主营产品中，磷铵、复合肥等产量和销量稳中有升，但价格波动影响盈利分化。前三季度磷铵产量37.29万吨，同比增长70.1%，但市场价格同比下降62.1%，公司整体盈利能力仍稳健增长，得益于磷矿石价格高位。

公司通过参股子公司云南云天化聚磷新材料有限公司获得镇雄县优质磷矿探矿权，预计未来通过“探转采”取得采矿权后，将扩展磷化工全产业链，提供新增长空间。

2024年6月，公司收回磷化集团少数股权，增加至全资控股，强化磷矿资源控制，磷化集团成为公司核心资产，进一步稳固行业地位。

证券分析师调整业绩预期，预计2024-2026年公司营收分别为627.21亿元、658.69亿元、660.73亿元，归母净利润分别为52.08亿元、53.31亿元、54.45亿元，维持“买入”评级，PE在800倍左右。

风险包括产能投放不达预期、产品价格波动、新产品开发、安全及环保等问题。

尽管营收下降，公司净利润稳健增长，受益于资源和价格优势，未来发展前景看好。