20221017-光大证券-云天化-600096.SH-2022年三季报点评_22Q3业绩符合预期_自上而下布局磷系新能源材料产业链_3页_739kb

公司研究总结：云天化（600096.SH）2022年三季报点评

核心内容概述

云天化在2022年第三季度发布了其财务报告，整体业绩表现符合市场预期。公司前三季度实现营收564.59亿元，同比增长18.53%，归母净利润达51.30亿元，同比增长80.63%。尽管第三季度磷化工产品价格环比有所回落，但同比仍保持较高水平，推动业绩增长。公司通过优化国内外资源配置，有效保障了国内供应，增强了市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度公司营收和净利润均实现快速增长，Q3营收和归母净利润同比分别增长18.77%和31.24%，但环比有所下滑。
• 产品价格：磷肥及磷化工产品价格在Q3仍处于相对高位，尤其是磷铵、黄磷和饲料级磷酸钙盐，分别同比增长25.7%、29.5%和18.2%。
• 国际市场：Q3磷酸一铵和磷酸二铵出口均价分别同比增长85.3%和73.6%，显示公司在国际市场的竞争力。
• 产业链布局：公司积极布局磷系新能源材料产业链，包括设立全资子公司建设磷矿浮选项目，以及与华友控股合作推进磷酸铁和磷酸铁锂项目。
• 项目进展：目前一期10万吨/年磷酸铁产能已建成投产，二期2×20万吨/年磷酸铁项目已完成备案和能评，预计未来三年逐步推进磷酸铁锂项目。

关键信息

财务预测与估值

盈利能力指标

偿债能力指标

风险提示

• 产品及原材料价格波动
• 产能建设不及预期
• 下游需求不及预期

评级与投资建议

• 评级：买入（维持）
• 当前价：23.48元
• 盈利预测：2022-2024年公司归母净利润预计分别为60.8亿元、62.7亿元和68.2亿元，显示公司未来成长潜力较大。

总结

云天化在2022年前三季度表现出色，业绩增长符合预期，主要得益于磷化工产品价格的高位运行及国际市场拓展。公司正积极布局新能源材料产业链，通过设立磷矿浮选项目和与华友控股合作推进磷酸铁及磷酸铁锂项目，进一步巩固其在磷系新能源材料领域的地位。尽管面临一定的市场风险，但其良好的财务表现和战略规划使其维持“买入”评级。