20191202-国信证券-非金属建材周报（19年第48周）：做多周期低估值龙头_15页_971kb

证券研究报告总结：非金属建材周报（19年第48周）

核心内容

本报告为非金属建材行业周报，发布于2019年12月2日，维持“超配”评级。报告指出，建材行业整体表现优于沪深300指数，水泥、玻璃等子行业运行良好，市场对周期性低估值龙头股关注度上升。同时，报告提供了行业运行数据、个股表现、原材料价格走势及下周重大事项提醒等信息。

主要观点

• 行业整体表现：建材板块在近一周表现优于沪深300指数，近三个月涨幅显著，展现出较强的抗跌能力。
• 水泥行业：多地发布错峰停产计划，北方地区进入采暖季，供需两弱；而华东和华南地区下游需求旺盛，价格高位稳定。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、金隅集团等稳健品种，以及冀东水泥、祁连山、天山股份等弹性品种。
• 玻璃行业：现货价格小幅上涨，生产线库存回升。预计若沙河地区冬季限产超预期，龙头股价将有更好表现，推荐旗滨集团、信义玻璃。
• 其他建材：玻纤市场底部偏弱，但预计大幅下探概率较低。推荐中国巨石作为战略性建仓标的，坚朗五金、再升科技等业绩反转型标的也值得关注。
• 政策与市场环境：宏观经济托底政策持续推进，专项债发行提速，房地产数据温和向好，可能带动地产投资超预期。建材行业在供给侧改革下具备低负债率、高现金分红潜力，估值安全边际较高。

关键信息

1. 水泥行业

• 价格走势：全国P.O42.5高标水泥平均价457元/吨，环比上涨0.36%，同比上涨1.55%。
• 库存情况：全国水泥库容比50.4%，环比下降0.4个百分点，同比上升4.3个百分点。
• 区域表现：
  • 北方地区：受采暖季影响，华北、西北地区将陆续执行错峰生产。
  • 华东地区：沿江熟料价格上调30元/吨，企业库存偏低，价格稳定。
  • 华南地区：广东水泥价格第五轮上调20元/吨，累计涨幅达110-130元/吨。
  • 西南地区：受降雨和低价水泥冲击，价格稳定为主。
  • 西北地区：陕西、榆林等地水泥价格保持平稳，需求疲软。
• 重点推荐：海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、金隅集团（稳健品种）；冀东水泥、祁连山、天山股份（弹性品种）。

2. 玻璃行业

• 价格走势：玻璃现货平均报价82.41元/重量箱，环比上涨0.08%，同比上涨4.62%。
• 库存情况：生产线库存环比增加0.59%，但全国开工率仍维持在68.71%。
• 区域表现：
  • 华北市场：沙河受禁运影响，出货放缓，库存上升。
  • 华东市场：江浙价格提涨明显，价格“洼地”局面改变。
  • 华南市场：部分厂家上涨1-2元/重量箱，整体出货量小幅增加。
  • 西北市场：部分厂家零星上调，天气渐冷，需求减弱。
• 重点推荐：旗滨集团、信义玻璃。

3. 其他建材

• 玻纤行业：市场底部偏弱，预计大幅下探概率较低。若两材合并进展顺利，或对相关股票有催化作用，推荐中国巨石。
• 五金与节能材料：坚朗五金作为业绩反转型标的，建议逢低逐步加仓；再升科技作为微纤维玻纤棉及制品产业链龙头，值得关注。
• 陶瓷出口：2019年前10月中国陶瓷出口平均单价同比增长31.61%，出口金额上涨23.8%。

原材料价格跟踪

• 原油：WTI现货价58.25美元/桶，环比下跌0.56%。
• 动力煤：价格552元/吨，环比上涨0.04%。
• 重质纯碱：价格1650元/吨，环比无变化。
• 木材指数：CTI为1201.71，环比下跌0.01%。

风险提示

• 供给侧松动
• 宏观需求反复
• 成本超预期上涨

下周重大事项提醒

• 2019-12-4：福建水泥、中航三鑫召开股东大会。
• 2019-12-6：顶固集创限售股份上市流通，宁夏建材召开股东大会。
• 2019-12-7：福建水泥召开股东大会。

附录：分析师信息

• 黄道立：电话0755-82130685，邮箱huangdl@quosen.com.cn，证书编码S0980511070003
• 陈颖：邮箱chenying4@guosen.com.cn，证书编码S0980518090002
• 冯梦琪：邮箱fengmq@guosen.com.cn

投资评级

• 股票投资评级：买入（+20%）、增持（+10%-20%）、中性（±10%）、卖出（-10%）
• 行业投资评级：超配（+10%）、中性（±10%）、低配（-10%）