20180520-华创证券-汽车行业周报_4月份乘用车上险数同比下滑2.4_关注新能源汽车产业链高端化趋势_13页_674kb

行业周报总结

核心内容

2018年4月，乘用车上险数为156.4万辆，同比下滑2.15%，但1~4月累计上险数同比增长9.0%。新能源汽车产业链呈现高端化趋势，A0级及以上车型销量占比达48%，高于去年同期的35%。随着补贴政策缓冲期结束，高端车型竞争力将进一步增强。整车企业通过提升产品力和价格下探，增强了市场竞争力，同时对上游产业链提出了更高要求。

主要观点

新能源汽车

• 市场趋势：新能源乘用车市场竞争加剧，企业产品力提升，中低端产品毛利率承压，二三线品牌面临挑战。
• 产业链动态：动力电池形成双寡头格局，海外优质电池企业重新布局中国市场。建议关注高镍三元、铝塑膜软包等高端化趋势。
• 重点推荐：
  • 上汽集团：电动化、智能化、网联化领先，预计2018-2020年净利润分别为373亿元、399亿元和432亿元，维持“强烈推荐”评级。
  • 宇通客车：新能源客车销量第一，市场份额达21.4%，预计2018-2020年EPS分别为1.76元、1.89元、1.99元，维持“强烈推荐”评级。
  • 德赛西威：车载信息娱乐系统龙头，受益于智能网联汽车发展，预计2018/2019年净利润分别为7.2亿元和8.6亿元，维持“推荐”评级。
  • 广汇汽车：经销商管理能力提升，预计2018-2020年净利润分别为46.4亿元、52.7亿元和60.5亿元，维持“推荐”评级。
  • 潍柴动力：重卡发动机市场份额提升，多元化业务拓展顺利，预计2018年EPS为0.87元，维持“推荐”评级。
  • 中国重汽：工程车表现优于物流车，预计2018/2019年EPS分别为1.39元和1.36元，维持“推荐”评级。
  • 星宇股份：受益于车灯LED化和智能化趋势，预计2018-2020年EPS分别为2.23元、2.86元和3.61元，维持“推荐”评级。

智能网联汽车

• 政策进展：腾讯获得深圳首块自动驾驶路测牌照，滴滴美国研究院获得加州路测牌照，智能网联汽车行业发展提速。
• 行业展望：智能网联汽车是产业链中需重点关注的环节，推荐德赛西威，建议关注均胜电子。

关键信息

乘用车市场

• 销量数据：4月乘用车销量191万辆，同比增长11.2%；1~4月累计销量801.1万辆，同比增长4.5%。
• 品牌表现：德系品牌增长较好，美系品牌因老旧车型销量下滑，日系品牌东风日产同比增长17%，韩系品牌销量企稳。
• 库存情况：4月库存增加约30万辆，上汽通用、现代、上汽自主、吉利、东风日产、奇瑞库存增加较多。
• 行业展望：汽车行业进入洗牌整合阶段，优质公司有望穿越周期。

商用车市场

• 重卡销量：1~4月累计生产44.6万辆，销售47.5万辆，同比增长14.9%和7.9%。
• 政策影响：环保政策推动国三重卡淘汰更新，重卡销量有望超预期。
• 盈利能力：受原材料涨价影响，整车环节盈利能力承压，但排产接近饱和，规模效应凸显。
• 新能源客车：一季度销量增长显著，但盈利承压，预计过渡期后行业集中度将向龙头集中。

行情回顾

• 板块表现：本周汽车板块上涨0.49%，跑输沪深300指数0.29个百分点。
• 细分板块：乘用车、零部件板块上涨，商用车板块下跌。
• 个股表现：南京聚隆、华谊集团、钧达股份、正裕工业、华懋科技涨幅居前；上柴股份、美力科技、渤海活塞、八菱科技、鹏翎股份跌幅较大。
• 新能源汽车指数：本周下跌0.18%，年初至今下跌10.92%；锂电池指数下跌0.28%，年初至今下跌7.51%。

风险提示

• 经济弱于预期
• 产业政策变化超出预期
• 环保政策推进不及预期

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%至5%。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

公司要闻

• 分红信息：多家公司发布2017年度利润分配方案，如华懋科技、隆鑫通用、欣旺达等。
• 减持与限售股：腾龙股份、保隆科技、秦安股份等公司涉及减持或限售股上市流通。
• 政府补助：福田汽车、南方轴承等公司获得政府补助。
• 战略合作：常熟汽饰与长春一汽富晟集团签署战略合作协议。

新车上市

• 2018款瑞风S7：紧凑型SUV，售价9.78-17.38万元，上市时间2018年5月20日。

团队介绍

• 组长、高级分析师：欧子辰，美国凯斯西储大学经济学硕士，2013年加入华创证券研究所。
• 分析师：王俊杰，南京大学经济学硕士，曾任职于财通证券。
• 助理研究员：朱闽婷，英国帝国理工学院经济学硕士，2016年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。