20250511-华泰期货-新能源及有色金属周报_锌锭进口窗口打开国内供给压力增加_7页_1mb

新能源及有色金属周报|2025-05-11
重要数据：截至2025年5月9日，伦锌价格较上周下跌5.3%至26225美元/吨，沪锌主力下跌11.1%至22190元/吨。LME锌现货升贴水（0-3）由-3689美元/吨升至-2613美元/吨。供应端，国产锌精矿周度加工费上涨50元/吨至3500元/金属吨，进口锌精矿加工费维持40美元/吨。Newcentury锌矿招标价28美元/吨，矿量1万吨，2025年6月装期；秘鲁Antamina锌矿招标价30美元/吨。消费端，镀锌企业开工率升至6087%（较上周增加1126%），压铸锌合金开工率升至546%（较上周增加559%），氧化锌企业开工率升至5973%（较上周增加116%）。库存方面，SMM七地锌锭库存833万吨（较上周增0.63万吨），仓单库存降至1903吨（较上周减526吨），LME锌库存减少3575吨至170325吨。冶炼企业生产利润（不含副产品）为-494元/吨。

市场分析：节后沪锌价格震荡走弱，低库存和高现货升水对价格形成支撑。矿端国产矿TC小幅上涨，进口矿维持稳定，后续TC上涨空间有限。红狗矿受中美关税影响但可通过海外调配缓解供应压力，目前未进入发运期，短期供应无明显扰动。冶炼环节供给压力较大，冶炼利润支撑产量维持高位，进口窗口打开后进口锌锭可能冲击国内现货升水。下游消费维持强势，但内需或抢出口存在消费前置可能，若后期去库不畅将对锌价形成压力。

策略建议：单边操作及套利策略均维持中性。

风险提示：1. 海外矿山出现预期外扰动；2. 国内消费复苏不及预期；3. 流动性变化超预期。

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