20250511-国信期货-白糖周报_多空因素均有_郑糖波动幅度有限_15页_1mb

白糖市场分析
2025年5月11日国信期货周报显示，郑商所白糖期货本周价格走弱，周度跌幅为0.82%。同期，ICE期糖价格低位震荡，周度涨幅1.45%。国内现货价格及基差方面，2024/25榨季4月累计销糖率达65.22%，同比加快7.49个百分点，显示国内销售进度显著提速。工业库存数据显示，4月库存为38.626万吨，较去年同期减少3.448万吨，库存压力有所缓解。郑糖仓单加有效预报总计33007张，较上周增加80张，其中仓单数量为30200张，有效预报2807张，市场供应量微幅上升。

巴西生产端表现突出，4月上半月累计压榨量1659.8万吨，同比增幅29.9%，产糖73.1万吨，同比增加12.5%。巴西中南部双周甘蔗制糖比达44.77%，高于去年同期的44.08%，表明糖厂对糖的加工比例提升。但巴西3月糖出口量同比下降8.68万吨，2024/25榨季累计出口351.296万吨，同比减少0.39万吨，出口节奏略显疲软。印度方面，4月累计产糖2569万吨，仍有19家糖厂在运行，市场预期本榨季出口量小幅上调至80万吨。泰国供应同样充足，国际主产区总体呈现供强需弱格局。

后市展望
国内方面，4月底全国累计销糖率创25个榨季新高，销售同比领先幅度扩大，或限制郑糖下行空间。但后期进口糖到港量增加，叠加外盘压力，郑糖上方承压明显。预计短期内价格将在5700-6000元/吨区间震荡。

国际方面，巴西生产前景乐观，但出口数据不及预期，叠加印度、泰国供应充足，国际糖价面临较大上行阻力。消费端，中国采购预期存在，但短期原油价格波动可能对市场情绪产生影响。整体来看，国际糖市缺乏明确驱动因素，预计维持低位震荡态势。

操作建议
建议投资者以短线交易为主，关注市场波动节奏，规避趋势性行情。报告强调当前多空因素交织，价格波动受限，需警惕供需边际变化及宏观政策影响。

数据来源
研究报告数据引用自博易云、WIND、中国海关、UNICA、巴西贸易部及NOAA等机构。

免责声明
本报告仅用于投资者教育，不构成任何投资建议。