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动力煤市场分析总结（2025年5月11日）

核心内容

2025年5月，动力煤市场整体呈现震荡偏弱的态势，主要受供需格局宽松、市场情绪悲观及终端需求疲软等多重因素影响。本报告由国泰君安期货分析师刘豫武撰写，提供市场回顾、价格走势、库存变化、运价波动及国际煤价等信息，并提出相应的操作建议。

主要观点

1. 供需格局偏宽松

   • “三西”地区煤矿产能利用率在5月1日至7日上升0.95个百分点，表明部分煤矿恢复生产，整体供应较为充足。
   • 主产地煤矿库存较上期上升1.54个百分点，库存处于中高位，显示供应端压力较大。
   • 港口库存压力同样显著，如秦皇岛港库存为750万吨，曹妃甸港为565万吨，且受疏港消息影响，市场情绪悲观。

2. 市场情绪与采购行为

   • 坑口市场采购积极性下降，煤厂及站台贸易商采购意愿减弱，长途拉煤车减少，多数煤矿销售不畅，库存压力加剧。
   • 港口市场采购以小单为主，大户观望情绪浓厚，终端需求疲软，日耗仍未改善，进一步抑制市场活跃度。

3. 价格走势

   • 上周动力煤期货合约ZC2506价格震荡下行，开盘931.60元/吨，最高931.60元/吨，最低840.00元/吨，收盘于840.00元/吨，结算价下跌51.4元/吨。
   • 国内动力煤产地报价方面，鄂尔多斯地区不同热值动力煤价格分别为：4000大卡285元/吨，4500大卡300元/吨，5500大卡450元/吨，6000大卡542元/吨。

4. 运价波动

   • 截至5月9日，中国沿海煤炭运价指数CBCF为1640.35，巴拿马型运费指数(BPI)为1,353.00，好望角型运费指数(BCI)为1,709.00，超级大灵便型运费指数(BSI)为969.00，小灵便型运费指数(BHSI)为472.00，整体运价处于低位，反映运输需求不足。

5. 国际煤价与市场联动

   • 国际动力煤价格亦呈现下行趋势，澳洲和欧洲市场现货价格均有所回落，显示全球煤炭市场面临一定压力。

关键信息汇总

一、市场回顾

• 期货市场：ZC2506合约价格震荡下行，收盘价840元/吨，结算价下跌51.4元/吨。
• 国内产地报价：鄂尔多斯地区4000大卡动力煤坑口含税价285元/吨，5500大卡450元/吨，6000大卡542元/吨。
• 港口库存：秦皇岛港750万吨，曹妃甸港565万吨，广州港新港45.10万吨，京唐港0万吨。

二、南方港口外贸报价

• 广州港5500大卡澳煤库提含税价734元/吨，4800大卡印尼煤库提含税价623元/吨。
• 防城港3800大卡印尼煤库提含税价485元/吨，4700大卡印尼煤库提含税价607元/吨。

三、运价指数

• CBCF：1640.35
• BPI：1,353.00
• BCI：1,709.00
• BSI：969.00
• BHSI：472.00

四、国际煤价

• 澳洲动力煤现货价格（图7）
• 欧洲动力煤现货价格（图8）

操作建议

• 操作策略：当前市场处于淡季，供需偏宽松，价格震荡偏弱，建议以观望为主。
• 风险提示：需持续关注非电行业需求复苏情况及港口库存去化进度，以判断市场后续走势。

附注

• 本报告仅供专业投资者参考，非国泰君安期货客户请勿阅读或使用。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行承担风险。
• 所有数据及图表来源为Wind及国泰君安期货研究，部分图表未显示。