20241209-东海期货-2025年宏观及大类资产年度配置策略_迎风而立_向远而行_23页_1mb

2025年宏观及大类资产配置策略报告总结

1. 海外宏观展望

美联储2024年9月降息50BP后开启降息周期，预计2025年仅降息2-3次。随着经济和通胀回升，尤其是特朗普政策主张对经济和通胀的推动，美联储降息预期减弱。美元指数中枢预计维持在100上方，国债收益率震荡运行。资产方面，美股因企业盈利和估值支撑继续慢涨；商品因补库需求表现较好。

2. 国内宏观展望

国内货币政策进一步放松，财政支持力度增强，财政赤字率和专项债规模上升。消费为经济增长主要动力，通过收入增加、股市和房市回暖提升财富效应。制造业和基建投资支撑经济，但外需受特朗普关税政策影响，对出口支撑减弱。全年名义GDP增速或反弹2个百分点左右。

3. 大类资产配置

• 股市：美国股市因经济复苏和盈利改善被列为首选；国内股市受政策支持，表现较强。
• 债券：海外美债因通胀预期维持高配；国内债券收益率震荡，配置价值下降。
• 商品：外需型商品表现优于内需型商品；能源、有色、黑色等细分领域因供需变化呈现分化走势。

4. 风险因素

主要风险包括中美博弈加剧、国内政策不及预期、流动性收紧超预期等。同时，美元强势可能对人民币造成贬值压力，但国内需求复苏可能对冲部分影响。

5. 结论

2025年，全球经济呈现弱复苏态势，通胀上行压力加大。资产配置需关注国内政策刺激效果以及外部风险，股市为最佳配置资产，商品需区分为外需和内需。美元进入降息周期，但实际利率可能因通胀上升而下降，利多美股。

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