金融去杠杆系列之一_监管的国际共识与中国行动_25页_786kb

监管的国际共识与中国行动——金融去杠杆系列之一总结

核心内容

本报告围绕“金融去杠杆”展开，强调防范化解金融风险是实现高质量发展的关键任务。通过分析国际金融监管趋势与国内政策，指出影子银行治理是当前金融监管的核心抓手。报告指出，中国在十九大后加强了对金融风险的防范，并通过一系列监管措施，推动金融体系回归服务实体经济的本源。

主要观点

• 防范金融风险是核心任务：影子银行治理是当前金融监管的重点，旨在切断风险传导、减少流动性错配和高杠杆风险。
• 国际监管框架：FSB（金融稳定委员会）提出的11项监管建议，成为国际共识，涵盖银行审慎监管、货币基金、资产证券化、证券融资和评级机构监管等多个方面。
• 中国监管行动：中国在影子银行治理方面，已出台多项政策，包括对表外业务、同业业务、货币基金、股权质押、场外业务、资产证券化和评级机构的监管，与国际共识高度契合。
• 监管趋势：强监管将长期持续，未来还将有更多细则出台，进一步完善监管体系，防范系统性风险。

关键信息

国际共识与FSB监管框架

• 定义与特征：影子银行具有“期限转换、流动性转换、高杠杆、信用风险转移”四大特征。
• 监管建议：FSB提出11项政策建议，涵盖风险传导、流动性管理、资产证券化、证券融资及评级机构监管等方面。
• 重点政策：包括加强银行审慎监管、防止货币基金被大量赎回、规范资产证券化、抑制证券融资市场顺周期性、提高评级信息透明度等。

中国监管现状与政策重点

1. 传统银行监管

• 表外业务：包括委托贷款、银信合作等，被纳入监管重点，推动其纳入表内管理。
• 审慎监管：强化资本金要求，推动银行补充资本，如支持商业银行资本工具创新。
• 流动性管理：加强流动性风险控制，对银行表外业务进行穿透式监管。

2. 货币基金监管

• 防止挤兑：自2017年起，对货币基金实施临时限制和窗口指导，如降低规模、设置赎回门槛。
• 市值法试水：2018年首只市值法货币基金问世，未来预计全面推广。
• 监管趋势：加强流动性管理，鼓励长期投资，设置赎回费用和额度限制。

3. 证券融资监管

• 回购与融券：加强监管，如设置折扣系数、引入中央对手方清算机制。
• 股权质押：限制质押率，如股票质押率上限不得超过60%，降低市场波动风险。

4. 场外业务监管

• 备案管理：场外证券业务需上报备案，提高透明度。
• 资本金要求：对非中央对手方清算的场外业务设置更高的资本金要求。

5. 资产证券化监管

• 推动标准化：加强ABS（资产支持证券）信息披露，鼓励不良资产证券化。
• 监管政策：包括《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》等，对杠杆率和产品透明度提出要求。

6. 评级机构监管

• 统一规范：央行、证监会和发改委共同监管信用评级业务，提高信息质量。
• 监管措施：包括统一评级程序、加强跟踪评级、规范评级档案管理。

未来监管方向

• 资管新规：预计2018年落地，限制资管产品的杠杆使用。
• 股东管理：强化对银行股东的管理，防止“内部人”控制。
• 金控公司：加快出台监管办法，规范金融控股集团。
• 统一监管：推动资产证券化、货币基金等业务的统一监管标准，提高透明度和规范性。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对监管政策的有序出台带来负面影响。
• 监管冲击超预期：可能对金融业务和实体经济造成更大影响。

金融监管的宏观影响

• 金融行业：回归主业，部分业务受冲击，如表外业务和通道业务。
• 实体经济：资金脱虚向实，传统信贷占比提升，中小企业融资受限。
• 整体趋势：影子银行纳入统计、金融顺周期性被抑制，是监管的长期目标。

总结

金融去杠杆是当前中国金融监管的核心任务，影子银行治理是主要抓手。国际共识通过FSB提出的11项政策建议，为中国的监管提供了重要参考。中国在多个领域已出台相应政策，如表外业务、同业业务、货币基金、股权质押、场外业务和资产证券化等，与国际监管思路高度一致。未来监管将持续深入，推动金融体系更加稳健和透明，对金融市场和实体经济将产生深远影响。