20250629-广发期货-2025年玉米下半年行情展望_玉米新旧交换_价格或先扬后抑_11页_1mb

广发2025年玉米下半年行情展望总结

2025年上半年玉米市场回顾

• 价格震荡上行，受政策增储、进口低位和供应紧缩支撑。
• 养殖需求恢复较好，消费韧性显现；深加工需求平淡，企业补库以刚需为主。

当前市场关键因素

• 全球供需：2025/26季全球玉米产量增加，期末库存消费比降至21.5%，供需宽松。
• 国内供需：新季玉米成本下移，产量稳中小升，供应端充足；进口玉米持续低位，约94%同比减少。
• 其他驱动：小麦替代增加（价差缩小至20%-30%），生猪供应恢复支撑需求；淀粉深加工利润亏损，去库压力大。
• 基差与库存：南北港口库存正常偏低，集港量下降，贸易商挺价惜售。

下半年行情展望

• 整体呈现先扬后抑走势：7-8月青黄不接阶段供需偏紧，价格偏强，高位震荡区间2350-2450，建议逢低多头策略；但四季度若无减产，价格可能下行，C2601有逢高做空机会。
• 新季玉米供应较充裕，但进口预期低，价格重心可能高于去年同期同期水平。
• 关键驱动：政策拍卖预期、天气、粮质和小麦价格波动可能抑制上涨空间或提供支撑。

风险提示

• 下游需求不及预期或供应恢复过快，导致价格下行压力增加。
• 全球出口和产量变化将影响全球供需动态，需关注USDA报告和国内政策调整。