2019年A股市场投资策略_积小胜为大胜_以时间换空间_22页-2mb

2019年A股市场投资策略总结

核心内容

2019年A股市场将处于一个区间震荡的战略过渡期，其核心逻辑在于盈利增速见底与估值底形成之间的博弈。分析师认为，A股的市场底将领先于经济（盈利）底部，因此建议投资者采取“积小胜为大胜，以时间换空间”的策略，关注具备确定性溢价的行业龙头，特别是现金流稳定、业绩稳健或国际估值偏低的公司。

主要观点

• 市场底与经济底的错配：2019年A股市场底可能早于经济底部，建议投资者在经济底部明确前逐步布局。
• 政策与经济的相互作用：2018年已出现政策底和估值底，2019年需关注市场底和经济底是否依次形成。
• 中美利差收敛：2019年国内利率仍有下行空间，有助于A股估值回升和对冲盈利下行影响。
• 外资与汇率风险：人民币汇率可能因中美利差收敛而承压，需警惕外资对A股的双刃剑影响。
• 稳金融政策：2019年金融政策将继续发力，缓解企业融资压力，推动市场稳定。
• 结构性机会：5G、物联网、环保等行业将受益于政策支持与技术进步，成为结构性投资机会。

关键信息

一、2019年A股市场的影响及对抗因素

• 外部因素：中美贸易摩擦、美国经济高位放缓、人民币汇率压力等将对A股产生阶段性负压。
• 内部因素：国内经济结构性改革、房地产市场下行、出口承压等对市场形成压制。
• 政策支持：金融政策放松、资管新规、并购重组支持等将缓解市场压力。

二、美国经济与利率走势

• 美国经济持续复苏：尽管存在放缓迹象，但整体仍相对强势，预计短期内不会进入衰退。
• 利率上升趋势：美国十年期国债收益率突破长期下降趋势线，利率上升可能对全球股市产生负面影响。

三、美利率上升对全球股市的影响

• 全球股市承压：美国利率上升不利于全球经济复苏，削弱美股牛市基础，加重新兴市场资金流出压力。
• A股受益：国内利率下行有利于A股估值回升，缓解盈利下行影响。

四、A股市场底部领先于经济（盈利）底部

• 历史规律：A股市场底通常领先于经济底部，2000年以来均提前1-2个季度。
• 2019年预期：A股市场底部可能在2019年中出现，经济底部可能在2019年四季度。

五、政策缓解经济压力，国内利率或维持下行态势

• 金融政策支持：央行流动性管理、财政减税降费、基建补短板等政策将缓解经济下行压力。
• 利率下行预期：国内利率仍有下行空间，有助于A股估值修复。

六、结构机会

1. 5G推进与物联网发展

• 5G发展进程：2019年将进入5G建设及测试阶段，2020年正式商用。
• 物联网潜力：5G将推动物联网爆发，尤其在车联网、安防、物流等领域。
• 行业投资建议：关注5G相关概念板块，尤其是具备技术优势的行业龙头。

2. 大金融板块受益

• 银行板块：流动性改善，不良贷款风险可控，预计2019年盈利增速小幅回升。
• 保险板块：健康险高增长，政策支持下保费增速有望改善。
• 券商板块：政策放松，融资支持工具落地，有望迎来业绩拐点。

3. 环保行业双重利好

• 政策支持：中央生态环境保护督察“回头看”启动，推动环保标准提升。
• 融资改善：民企融资支持工具落地，环保企业资金压力缓解。
• 行业增长：环保基建投资增速有望反转，关注经营扩张与现金流改善的公司。

投资建议

• 中线投资者：可考虑定投指数增强型ETF基金。
• 行业配置：重点布局5G、物联网、环保等具备政策与技术双重驱动的行业。
• 个股选择：配置现金流稳定、业绩稳健或国际估值偏低的行业龙头。
• 大类资产配置：关注黄金与对经济需求敏感的工业品，进行宏观对冲。

分析师信息

• 屠骏

  • 联系方式：021-53686136
  • 邮箱：tujun@shzq.com
  • SAC证书编号：S0870511070001

• 刘骐豪

  • 联系方式：021-53686132
  • 邮箱：liuqihao@shzq.com
  • SAC证书编号：S0870512090002

• 陈健宓

  • 联系方式：021-53686133
  • 邮箱：chenjianmi@shzq.com
  • SAC证书编号：S0870514080001

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• 首次报告日期：2016年11月18日
• 报告编号：2019NDCL-1