2019年A股市场投资策略：积小胜为大胜，以时间换空间-20181126-上海证券-22页-2mb

2019年A股市场投资策略总结

核心内容

2019年A股市场预计处于区间震荡的战略过渡期，整体趋势以估值修复与政策支持为主导。分析师认为，当前A股市场底部将领先于经济与盈利底部，预计在2019年2-3季度形成。市场将呈现存量资金博弈为主，产业资本与跨境资金作为增量资金推动市场发展。

主要观点

• A股市场底部领先于经济底部：A股市场是经济（盈利）的领先指标，预计在2019年经济见底前，市场已率先见底。
• 中美利差收敛：2019年国内利率仍有下行空间，有利于A股估值回升与对冲盈利下行压力。
• 政策与流动性支持：国内政策持续发力，包括稳金融、减税降费、基建补短板等，有助于缓解经济下行压力。
• 结构性机会突出：重点关注5G与物联网、大金融板块、环保行业三大领域。

关键信息

1. A股市场底部与经济底部的关系

• A股市场底部通常领先于经济（盈利）底部约1-2个季度。
• 2019年经济底部预期在2-3季度，A股市场底部可能更早出现。
• A股市场估值底的形成有利于对冲盈利下行带来的压力。

2. 2019年A股市场主要影响因素

• 政策底：央行货币政策稳中偏松，财政减税降费，推动经济企稳。
• 外部风险：中美贸易摩擦、美国经济高位见顶、人民币汇率波动等可能带来阶段性负压。
• 市场底：预计在2019年2-3季度出现，但具体时间与经济底部形成存在不确定性。

3. 5G与物联网的发展

• 5G商用进程加快，2019年为预商用阶段，2020年将正式商用。
• 5G推动物联网发展，成为未来工业革命的重要方向。
• 车联网作为5G的重要应用场景，将显著改善出行效率与安全。
• A股5G相关板块估值处于历史低位，具备配置价值。

4. 大金融板块的机遇

• 银行板块：预计2019年盈利增速将小幅上升，息差水平有望改善，流动性充裕。
• 保险板块：2019年保费增速有望大幅改善，健康险增长空间大。
• 券商板块：政策放松并购重组、再融资，推动业绩拐点，龙头券商受益明显。

5. 环保行业迎来双重利好

• 政策支持：中央生态环境保护督察“回头看”全面启动，推动环保标准提高。
• 融资改善：民企融资支持工具落地，环保行业资金紧张状况有望缓解。
• 市场需求：环保基建投资增速反转，行业盈利增长预期增强。

2019年财经大事时间表

投资建议

• 策略建议：采取“积小胜为大胜，以时间换空间”策略，配置现金流稳定、业绩稳健或国际估值偏低的行业龙头。
• 绩优白马股：超额收益一般在经济底部明确后出现，建议等待明确信号后再布局。
• 中线投资者：可开始定投指数增强型ETF基金，分散风险。
• 行业配置：重点布局5G赋能物联网、科创板衍生主题、大金融板块、环保行业等。

大类资产配置建议

• 黄金：在经济扩张后周期和衰退期表现较好，适合宏观对冲。
• 工业品：对经济需求敏感，可作为对冲工具。
• 5G相关行业：受益于政策与技术发展，估值低位，具备长期增长潜力。

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