20240603-建信期货-原油月报_需求端以时间换空间_11页_3mb

原油月报分析总结

撰写机构：建信期货研究发展部
发布日期: 2024年6月3日
摘要要点:

• 供应端：OPEC+在部长级会议上调整减产政策，从2024年4季度逐步放松减产规模（略低于预期），当前减产规模暂不影响3季度。美国原油产量持续低迷，页岩油企业受限，年内增产放缓概率较高。OPEC+调整配额，上调俄罗斯原油产量配额，预计后期供应环境将保持宽松。

• 需求端：进入传统旺季，但当前提振明显不足。美国炼厂开工率季节性上行，但仍以库存转移为主，成品油库存高企，裂解价差尚未反弹。市场对出行旺季的预期较为乐观，但实际需求释放节奏待观察。

主要分析：

1. 供应端情况

• OPEC+政策调整：会议宣布逐步放松减产规模，但2024年四季度开始影响，暂时未改变当前供需结构宽松的局面。本次会议延长了自愿减产协议至2025年，同时调整了配额分配，如阿联酋、尼日利亚及俄罗斯的产额上调，对2024年影响有限，但对2025年油价可能构成压力。

• 美国产量动态：美国前5个月原油产量未见增长，页岩油企业受限于资本开支和债务偿还，短期内增产预期较为谨慎。预计2024年将继续以小幅增产为主。

2. 需求端表现

• 区域差异明显：美国炼厂开工率上升，但更多是将原油库存向成品油端转化，成品油库存同比增幅明显。裂解价差整体下行，虽有改善预期，但尚未显现。

• 宏观影响：美国通胀数据放缓，美联储降息预期增强，但整体仍保持稳态。市场对出行旺季的预估乐观，但仍需时间观察真实需求兑现情况。

展望与建议：

• 短期来看，市场情绪略微偏空（OPEC+宽松政策大于市场预期，经济数据疲软），油价存在回调空间。

• 随着三季度的临近，供需形势有望发生变化。三季度中性偏多，建议多头投资者等待入场机会，短期操作需谨慎。

免责声明：
本报告仅供报告阅读者参考，不代表任何投资建议。

注：全文约586字，严格控制在1000字以内。