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文档总结

核心内容概览

本文档是一份2015年9月30日的市场分析报告，涵盖大市分析、公司访问要点和环球市场概况三大板块。其中，重点分析了特步和神州租车两家公司的业务发展情况，并提供了环球市场的主要经济数据及股票表现。

主要观点与关键信息

特步（1368）

• 童装业务增长潜力：特步与奇虎360合作推出儿童智能鞋，预计在2016-2017年儿童业务将出现较好增长，目前童装业务收入占比约为2-3%。
• 渠道扁平化：公司已开始实施渠道扁平化策略，预计到2015年底将拥有40个一级经销商，未来每年新增4-5个。目前一级经销商管理的门店占总门店数的50%。
• 营销支出稳定：公司营销推广支出占收入的约13%，在大型赛事年份会适当调整以保持A&P支出规模稳定。未来将赞助更多运动相关明星及马拉松赛事。
• 毛利率提升空间：随着功能性产品占比提升（目前约40%，目标为50%或以上），公司毛利率仍有增长空间。功能性鞋售价高于休闲鞋。
• 电商发展重点：电商业务增速快，由独立团队运作，预计2016年收入占比将超过10%。线上产品平均折扣为10-20%，主要吸引年轻顾客。公司允许线下经销商线上销售，但需审批和技术支持。
• 应收账款改善预期：由于渠道扁平化，公司给予经销商更长账期，预计2016年或2017年应收账款拨备将有所回拨，全年经营性现金流保持正数。

神州租车（699）

• 中期业绩回顾：2015年上半年收入23亿元，增长24%，净利润达4.6亿元，增长66%，EPS为0.17元。
• 运营车队规模：截至2015上半年，运营车队规模达8万辆，其中短租车队规模达5.4万辆，长租车队规模达2.1万辆。
• 与神州专车协同：神州租车是优车科技的股东之一，持有其9.85%股份。预计年底用于专车的车辆数量将达3.5万辆，其中长租2.7万，短租8000辆。公司看好神州专车的未来发展。
• 行业法规影响：预计政府将出台专车相关法规，神州专车因合规性强，可能受益于法规出台，打破当前市场竞争格局。
• 二手车业务：公司重视二手车销售，未来计划建立自己的二手车交易平台，减少中间环节，提升服务效率。
• 盈利预测：公司预计未来三年营业额将保持增长，净利润率有望显著提升，市盈率逐步下降。

环球市场概况

美国市场

• 消费者信心指数：9月消费者信心指数意外升至108，为八年来第二高，反映消费力提升。
• 股市表现：道指收复周一部份失地，标普500指数小幅上涨。苹果股价下跌，拖累纳指六连跌。
• 经济数据：德国调和CPI指数月环比下跌0.30%，反映经济疲软，可能支持欧央行加快量化宽松。
• 商品与外汇：纽约期油上涨1.8%，欧元期货小幅上涨。VIX恐慌指数下降，反映市场情绪改善。

亚洲市场

• 印度央行减息：印度央行减息0.5厘至6.75厘，为四年新低，反映经济环境转弱。
• 马来西亚令吉：创98年以来最低点，受印度减息影响。
• 中国股票表现：中资股指数升0.8%，部分个股如搜房、58同城、聚美优品等上涨。

其他市场

• 欧洲市场：EuroStoxx50指数下跌0.3%，德国DAX和法国CAC指数也下跌，反映欧元区经济疲软。
• 商品价格：LME基本金属中，3个月期铜微升，但整体表现波动。

公司估值与评级

主要结论

• 特步和神州租车均被列为买入评级，显示出市场对其未来增长潜力的看好。
• 特步在童装业务、电商及渠道扁平化方面有明显增长策略。
• 神州租车在专车与租车协同效应方面有显著优势，同时积极布局二手车业务。
• 环球市场整体表现分化，美国经济数据向好，欧洲和亚洲部分市场面临挑战。

总结

该文档总结了特步和神州租车在2015年9月的业务进展与未来展望，同时提供了环球市场的主要经济数据和股票表现。特步通过童装业务、电商及渠道优化寻求增长，而神州租车则依托专车与租车协同效应及二手车业务布局，展望未来。整体来看，两家公司均被看好，市场情绪相对稳定，部分商品和外汇市场表现波动。