20210324-第一上海证券-新力量New_Force总第3763期_10页_643kb

报告摘要

市场表现：港股连续第三日下跌，恒指下跌388点至28497点，跌幅1.34%；国指下跌196点至11111点，跌幅1.72%。市场气氛谨慎，资金尚未出现抄底迹象。
成交量与沽空：港股主板成交金额回升至1665亿元，但仍未显著提升，沽空金额为203.7亿元，沽空比例12.23%。
涨跌比例：日内涨幅超过10%的股票有33只，跌幅超过10%的股票有47只。
趋势分析：港股仍处于调整格局，短期内跌势可能继续，但若恒指跌破28000点，操作值博窗口将逐步打开，建议选好标的，等待低吸机会。
行业影响：高估值成长股持续承压，如互联网科技、手机、光伏、汽车及消费类股票。部分公司如吉利汽车业绩不及预期，股价大幅下挫。

Q4业绩：总收入3.62亿元，YOY-9.5%；广告收入3.37亿元，YOY-7.3%；付费业务收入2550万元，YOY-31.4%；Non-GAAP经营利润-330万元，经营利润率-1%，同比提升25个百分点。
Q1指引：预计总收入2.102-2.302亿元，同比下降9%-0.5%；广告收入1.92-2.07亿元，同比下降8%-0.8%；付费业务收入1820-2320万元，同比增长-19.7%至2.4%。
品牌广告好转：宏观经济复苏利好广告行业，线下活动恢复，用户使用时长和留存率分别提升30%和23%。预计21Q1品牌广告收入将实现双位数增长。
程序化广告：短视频平台挤压份额，公司加强销售努力，与其他APP合作，预计程序化广告收入在2021年持续增长。
新领域拓展：评测和电商稳步推进，预计2021年评测收入翻番，电商收入达4000-5000万元。微短剧制作和分发带来分成收入。
盈利预测：2021-2023年总收入分别为12.7/13.9/15.6亿元，Non-GAAP经营利润分别为-7653万元/2752万元/1.09亿元，Non-GAAP OPM分别为-6%/2%/7%。
目标价与评级：目标价2.41美元，对比当前股价有33.09%上升空间，维持买入评级。

股票	代码	现价(港元)	目标价(港元)	评级	19PE	20PE	21PE	19息率	20息率	19-21EPS	每股净资产(港元)	市值(亿港元)
李宁	2331	46.5	59.00	买入	66.0	59.3	44.0	0.37	0.49	22.5	4.15	1016
安踏	2020	117.7	155.00	买入	52.1	53.7	37.0	0.58	0.57	18.6	10.54	3181
特步	138	4.1	4.60	买入	11.0	17.6	13.2	4.88	3.52	不适用	3.82	107
波司登	3998	3.43	4.00	买入	33.5	27.0	21.6	2.33	2.22	24.0	2.22	189
天虹纺织	2678	12.22	14.36	买入	7.9	6.6	5.3	10.05	10.55	8.1	3.57	90
康师傅	322	14.08	16.50	持有	21.0	17.7	17.7	5.81	6.42	7.3	4.50	793
统一	220	9.49	10.54	持有	26.1	22.0	21.4	4.83	4.55	10.4	3.82	410
旺旺	151	5.79	7.04	买入	18.2	15.7	15.6	10.05	10.55	0.2	2.84	17
绿城中国	3900	10.38	12.00	买入	9.3	6.7	8.4	5.3	5.25	5.3	21.80	224
融创中国	1918	33	42.20	买入	4.9	3.8	4.1	4.23	5.68	不适用	4.60	2321
龙湖集团	960	46.05	48.35	买入	12.0	12.0	9.9	2.81	3.58	不适用	4.60	2321
中国宏泰	6168	3.65	4.80	买入	2.4	2.1	1.69	10.82	12.79	不适用	4.60	2321