> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本报告由中邮证券分析师李起和高晓洁撰写，主要聚焦于近期海外宏观形势与美联储政策动向。报告指出，美联储6月FOMC会议维持联邦基金目标利率在 $3.50\% - 3.75\%$ 不变，释放出偏鹰派的政策信号，同时宣布成立五个工作小组，推动货币政策框架改革。 ## 主要观点 1. **美联储政策立场** - 美联储在本次会议中删除了前瞻指引相关表述，强调对当前经济形势的判断，显示出未来政策选择的灵活性。 - 美联储上调了2026年PCE通胀和核心PCE通胀预期，同时提高了年底联邦基金利率预期中值，表明其对通胀风险的重视。 - 尽管就业市场有所降温，但美联储在会议中对就业关注较少，主要聚焦于通胀问题。 2. **美国经济与通胀形势** - 美国通胀压力主要来自油价和租金，但随着油价回落及住房价格持续走弱，通胀可能已见顶。 - 尽管失业金人数小幅上升，显示劳动力市场有所降温，但消费仍具韧性，零售销售额同比和环比均有所回升。 - 房地产市场对高利率敏感，建筑商信心指数持续低迷，反映市场修复动能有限。 3. **市场预期与政策走向** - 市场预期美联储7月维持利率不变，但下半年加息预期明显升温。 - 从图表数据来看，未来加息概率逐步上升，尤其是9月及之后会议，加息预期显著增强。 4. **日本通胀情况** - 日本CPI及核心CPI同比增速总体稳定，核心通胀维持在1.1%，显示通胀压力温和，短期内加息压力不大。 ## 关键信息 - **美联储政策信号**：偏鹰派，强调通胀风险，就业关注较少。 - **通胀见顶判断**：5月CPI主要受油价和租金推动，预计油价回落及住房价格下行将缓解通胀压力。 - **就业市场趋势**：失业金人数小幅上升，显示劳动力市场有所降温，但AI推动劳动生产率提升可能降低单位GDP所需就业岗位。 - **房地产市场表现**：住房市场信心低迷，房价持续走弱，建筑商信心指数显著低于荣枯线。 - **市场预期变化**：7月加息概率较低，但9月及之后加息预期明显升温。 - **风险提示**：若中东局势再度升级，油价和关税等因素可能推高通胀，导致美联储维持偏鹰政策。 ## 图表目录（摘要） - 图表1：美国初请失业金人数（万人） - 图表2：美国续请失业金人数（万人） - 图表3：美国零售销售额同比与环比增速（%） - 图表4：全美住宅建筑商协会（NAHB）/富国银行住房市场指数 - 图表5：日本CPI及核心CPI同比增速（%） - 图表6：市场预期美联储7月维持利率不变，但下半年加息预期明显升温 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入、增持、中性、回避 - **行业评级**：强于大市、中性、弱于大市 - **可转债评级**：推荐、谨慎推荐、中性、回避 ## 分析师声明与免责声明 - 分析师承诺与所评价证券无利害关系。 - 报告信息来源于公开或可靠资料，结论为独立判断，不构成买卖建议。 - 报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来。 - 未经书面许可，不得翻版、修改、节选、复制或发布。 ## 公司简介与研究所信息 - **中邮证券**：由中国邮政集团有限公司绝对控股，注册资本61.68亿元，服务客户超260万人。 - **中邮证券研究所**：分别设立于北京、深圳、上海，提供专业的证券投资咨询服务。 --- **字数统计：998字**