机械设备行业激光专题系列深度报告之一：激光行业景气度持续且加速，建议精选行业龙头标的-20210301-申万宏源-32页_2mb

激光行业深度分析报告总结

核心内容

激光行业正处于快速发展阶段，其应用领域广泛，产业链结构完整，包括上游光学材料及元器件、中游激光器、下游整机设备以及终端应用行业。激光凭借高精度、高效率、无污染等优势，逐步替代传统加工方式，成为制造业中的重要工艺。

主要观点

1. 行业景气度提升

   • 激光行业具备顺周期属性，受益于制造业整体景气度上升，尤其在3C、锂电、光伏等领域需求旺盛。
   • 国内激光设备在2020年实现中高速增长，预计到2024年市场规模将达到约千亿。

2. 国产化趋势明显

   • 低功率激光器国产化率已超过90%，中功率约为60%，而高功率仍不足40%，存在较大提升空间。
   • 国产激光器厂商通过价格战和技术创新推动高功率国产化进程，带动激光设备价格下降，提升性价比。

3. 更新迭代与出口扩张

   • 激光加工设备存在3-5年的更替周期，技术更新和设备老化推动市场需求增长。
   • 国内激光企业具备配套全球高端客户的能力，出口规模不断扩大。

4. 竞争格局与投资建议

   • 行业竞争加剧，建议关注拥有技术壁垒和市场优势的龙头企业。
   • 重点推荐激光设备领域的大族激光、帝尔激光、海目星、联赢激光；激光器领域的锐科激光、杰普特；以及激光软件领域的柏楚电子。

关键信息

产业链结构

• 上游：光学材料及元器件、设备相关零部件、运动控制系统等。
• 中游：激光器、激光头等核心部件，激光器在设备中价值占比为40%-60%。
• 下游：激光切割、焊接、打标等整机设备。
• 终端：涵盖汽车、通信、机械、3C等广泛行业。

技术优势与应用

• 激光设备：相较于传统加工方式，激光设备在精度、效率、环保等方面具有显著优势，如激光切割可减少材料浪费、无需精加工、提高生产效率。
• 激光器：光纤激光器为主流，具有高效率、高可靠性、易集成等优点，广泛应用于材料加工、通信、医疗等领域。
• 运动控制系统：作为激光设备的“大脑”，决定了设备的精度和效率，毛利率可达80%以上。

行业驱动力

1. 顺周期：制造业经济指标向好，带动激光设备需求增长，2020年PMI、永康五金指数持续高位，固定资产投资增速逐月提升。
2. 国产化：国产激光器在中低功率领域已实现替代，高功率领域仍有提升空间，国产替代进程不可逆。
3. 更新迭代与出口：激光设备存在3-5年更替周期，国内企业已具备全球出口能力，出口规模持续扩大。

企业表现

• 大族激光：2020年净利润约9.33亿元，同比+45%，但Q4受减值影响净利润下滑。
• 柏楚电子：2020年净利润约3.71亿元，同比+50%，Q4净利润约0.94亿元，同比+69%。
• 锐科激光：2020年净利润约2.90~3.02亿元，同比-10.83%~-7.14%，但Q4净利润增长显著。
• 杰普特：作为MOPA激光器龙头，具备较强竞争力。
• 帝尔激光：在光伏领域表现突出，2020年业绩增长强劲，盈利能力较强。
• 海目星：在极耳切割设备领域领先，市场占有率较高。

市场前景

• 激光设备市场预计在2024年达到约979亿元规模。
• 激光在制造业中的应用比例目前仅为30%，而发达国家超过40%，存在较大提升空间。
• 随着国产化率提升和激光技术普及，激光设备对传统设备的替代将进一步加速。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 重要原材料采购风险
• 市场或行业政策变化风险
• 国产替代进程不及预期
• 行业竞争加剧带来的盈利能力下滑风险

有别于大众的认识

1. 激光行业没有高频数据，市场对其景气度认知不足，但顺周期属性明显。
2. 虽然激光器价格战可能影响企业盈利，但部分环节（如运控软件）因技术壁垒高，毛利率高，反而受益于设备降价。

重点公司估值表

• 柏楚电子：主营激光切割控制系统，毛利率高达81.52%，2020年营收及业绩步入高增长通道。
• 大族激光：产品线丰富，业务范围广，2020年迎来业绩改善。
• 帝尔激光：光伏领域激光设备龙头，业绩增长强劲。
• 锐科激光：国产激光器翘楚，专注激光器业务，2020年营收不断扩张。
• 海目星：极耳切割设备龙头，市场占有率高。

图表目录（关键数据）

• 图1：激光发展迅速，应用领域不断拓宽
• 图2：激光产业链完善，渗透多个行业
• 图3：激光器成本约占激光切割设备的近50%
• 图4：激光运控系统毛利率最高（2019年）
• 图5：激光器由泵浦源、增益介质、谐振腔等组成
• 图6：材料加工为激光器最大应用领域
• 图7：光纤激光器在多个方面具有显著优势
• 图8：光纤激光器成为工业激光器市场主流
• 图9：运动控制系统运作流程
• 图10：中国激光市场成长迅速，设备产值不断增长
• 图11：中国激光五大产业集聚区
• 图12：三重驱动力推动激光市场进入黄金发展期
• 图13：激光技术在3C电子产品中的应用
• 图14：全球5G手机出货量迅速提升
• 图15：激光焊接在车身上的应用
• 图16：激光焊接在动力电池制造中的应用
• 图17：激光加工在太阳能电池生产中的应用
• 图18：PMI（新订单）指数维持高位
• 图19：PMI（生产）指数维持高位
• 图20：永康五金指数维持高位
• 图21：固定资产投资完成额同比增速逐月上行
• 图22：激光在制造业中的应用比例仍有提升空间
• 图23：激光加工设备存在3-5年的更替周期
• 图24：激光设备出口数量及金额不断攀升

表格目录（关键数据）

• 表1：激光设备在切割应用中较传统方式的优势
• 表2：按增益介质分类的激光器
• 表3：2019年中国激光产业内企业规模呈金字塔式分布
• 表4：2020年激光产业链主要厂商业绩表现
• 表5：近期激光领域企业申报IPO情况
• 表6：近期激光企业获得融资情况
• 表7：近期激光企业扩产情况
• 表8：高功率激光器在切割速度与成本上的优势
• 表9：高功率激光器的加工能力边界
• 表10：我国中高功率光纤激光器国产化率
• 表11：激光设备市场规模敏感性分析（中性假设）

结论

激光行业正处于黄金发展期，受益于顺周期、国产化、更新迭代和出口扩张等多重因素，行业景气度持续提升。建议投资者关注具备技术壁垒和市场优势的行业龙头，如激光设备领域的大族激光、帝尔激光、海目星、联赢激光；激光器领域的锐科激光、杰普特；以及激光软件领域的柏楚电子。同时，需关注宏观经济波动、原材料采购、政策变化等风险因素。