20170601-国金证券-化学工业行业研究月报_油气改革持续推进_建议关注各子行业龙头标的_58页_6mb

基础化工行业研究周报总结

核心内容

• 行业整体表现：本月化工板块整体跑输大盘，其中SW化工指数下跌8.07%，部分子行业如无机盐、改性塑料、磷化工及磷酸盐等跌幅较大，而氨纶涨幅最高，达到2.58%。
• 油价波动：5月份国际油价呈现先涨后跌的走势，OPEC减产协议虽延长9个月，但未扩大减产规模，低于市场预期。布伦特油价月均价下跌4.54%，WTI油价下跌5.13%。
• 油气改革推进：油气改革方案于5月21日正式印发，围绕“深化油气勘查开采、进出口管理、管网运营、生产加工、产品定价体制改革和国有油气企业改革”等八大领域展开，将带来天然气行业与国企混改等投资机会。
• 重点子行业展望：建议关注粘胶短纤、钛白粉、吡虫啉产业链、油脂化工等景气度持续提升的子行业，同时推荐关注各子行业的龙头标的。
• 市场机会：油价企稳回升将支撑石化下游等行业的投资逻辑，建议关注上游、油服、PTA等子产业链，以及油气改革带来的投资机会。

主要观点

• 油价走势：5月国际油价先扬后抑，主要受OPEC减产协议及美国原油产量上升的影响。预计6月油价将温和回升，三季度供需差扩大，支撑油价企稳。
• 化工品价格波动：5月份化工品价格涨跌互现，萤石粉、电池级碳酸锂等涨幅较大，而液氯、丁基橡胶等跌幅明显。
• 行业趋势：2016年油价企稳回升带动化工行业整体盈利改善，2017年一季度多数子行业维持高景气，预计下半年油价有望震荡上行，利好相关行业。
• 政策影响：油气改革持续推进，将改善行业格局，提升投资机会。同时，环保趋严成为2017年化工投资主线，推动供给端出清和行业集中度提升。
• 投资建议：建议关注受益于油价企稳、油气改革、环保改善等的行业龙头，如中国石化、恒逸石化、三友化工、龙蟒佰利等。

关键信息

市场数据（人民币）

• 行业优化平均市盈率：30.92
• 市场优化平均市盈率：16.65
• 国金基础化工指数：3775.66
• 沪深300指数：3486.51
• 上证指数：3105.54
• 深证成指：9794.89
• 中小板综指：10524.73

行业重点信息

• OPEC延长减产协议，但未扩大减产规模，减产执行率良好。
• 美国原油产量继续上升，库存下降，但总体仍处于较高水平。
• 地球需求增长，亚洲成为需求增长最快的地区，印度需求居首。
• 中国原油库存增速下降，创数年来最大跌幅。
• 油气改革方案发布，明确深化油气行业改革的指导思想与任务。
• 可燃冰勘查开采产业化进程推进，助力雄安新区建设。

化工品价格涨跌幅

• 涨幅前五：萤石粉（14.10%）、电池级碳酸锂（12%）、MEG（9.98%）、丙烯（7.55%）、二氯甲烷（6.86%）。
• 跌幅前五：液氯（-50%）、丁基橡胶（-24.14%）、丁二烯（-22.73%）、棉短线（-21.14%）、丁苯橡胶（-19.44%）。

化工品价差表现

• 丙烯酸价差巨幅扩大，丁酮、丙烯小幅扩大。
• 电石法PVC价差收窄，己二酸、锦纶长丝、DAP价差小幅缩小。
• 其他价差基本维持稳定。

投资建议

上游

• 中国石化：受益于油价企稳回升及油气改革。
• 新奥股份：LNG全产业链协作，开拓煤化工业务。

下游

• 恒逸石化、卫星石化：PTA龙头，受益于油价回升。
• 三友化工、南京化纤：粘胶短纤行业，有望重回上升通道。
• 龙蟒佰利：钛白粉行业龙头，一体化优势明显。

煤化工

• 兴化股份：受益于油价回升，布局煤制乙醇。
• 华鲁恒升、新疆天业：积极布局煤制乙二醇。
• 三聚环保、神雾环保：创新型技术配套公司，受益于煤化工发展。

风险提示

• 国际原油价格大幅下跌可能超预期加息风险。

重点公司涨跌幅排名

周排名

• 涨幅前十：回天新材（8.35%）、奥克股份（7.29%）、中国巨石（5.53%）、兴化股份（5.17%）、中国石化（5.14%）。
• 跌幅前十：雪峰科技（-14.25%）、云南能投（-12.23%）、泰山石油（-11.97%）、英力特（-11.46%）、九鼎新材（-11.36%）。

月排名

• 涨幅前十：建新股份（36.69%）、濮阳惠成（29.07%）、兴化股份（28.22%）、奥克股份（24.22%）、回天新材（23.92%）。
• 跌幅前十：国发股份（-46.34%）、风神股份（-38.04%）、安纳达（-10.85%）、雪峰科技（-12.23%）、云南能投（-10.98%）。

年排名

• 涨幅前十：元力股份（142.36%）、万盛股份（138.34%）、三聚环保（112.97%）、金力泰（85.26%）、万华化学（84.04%）。
• 跌幅前十：华谊集团（-50.39%）、多氟多（-46.92%）、*ST柳化（-43.66%）、云图控股（-42.13%）、*ST明科（-39.27%）。

重点行业分析

粘胶短纤

• 行业开工率维持在90%以上，库存处于低位。
• 产品有望在二季度末三季度初重新进入上行通道。
• 建议关注三友化工等龙头公司。

钛白粉

• 国内需求稳定增长，海外需求提升。
• 供给端受环保限制，无法释放有效供给。
• 建议关注龙蟒佰利等一体化优势企业。

农药

• 行业整体进入底部向好的趋势，落后产能逐步出清。
• 布局两条主线：海外需求改善及国内环保供给收缩。
• 建议关注长青股份、海利尔、利尔化学等龙头公司。

煤化工

• 煤制乙醇、煤制乙二醇经济性较强，煤制油与煤制气经济性较弱。
• 建议关注兴化股份、华鲁恒升、新疆天业等。

图表目录

• 图表1：本月石油板块变化情况
• 图表2：本月SW化工板块涨跌幅
• 图表3：原油价格有所回升，布伦特月均价下跌4.54%，WITI下跌5.13%
• 图表4：4月份OPEC减产执行效果良好
• 图表5：美国活跃钻机数722座，较上月增加25座
• 图表6：美国原油库存较上月下降1236.2万桶
• 图表7：美国原油日产量较上月增加5.5万桶/日，至932.0万桶/日
• 图表8：美国汽油库存较上月减少115.9万桶，馏分燃料油库存减少457.8万桶
• 图表9：美国汽油产量较上月增加53.3万桶/日，馏分燃料油产量增加13.4万桶/日
• 图表10：5月及全年公司涨跌幅排名
• 图表11：重点公司盈利预测（截止05月31日）
• 图表12：布伦特原油期货价格
• 图表13：WTI原油期货价格
• 图表14：国际汽油价格
• 图表15：国际柴油价格
• 图表16：国际乙烯价格东南亚CFR
• 图表17：国内石脑油价格中石化出厂
• 图表18：国际丙烯价格FOB韩国
• 图表19：国际丁二烯价格东南亚CFR
• 图表20：PX CFR东南亚价格
• 图表21：MEG华东地区价格
• 图表22：PTA华东地区价格
• 图表23：己内酰胺华东地区价格
• 图表24：PET切片华东价格
• 图表25：PTMEG华东地区价格
• 图表26：粘胶短纤华东地区价格
• 图表27：粘胶长丝华东地区价格
• 图表28：涤纶POY华东地区价格
• 图表29：涤纶FDY华东地区价格
• 图表30：锦纶DTY华东地区价格
• 图表31：锦纶POY华东地区价格
• 图表32：氨纶40D华东地区价格
• 图表33：棉花国内价格
• 图表34：轻质纯碱华东价格
• 图表35：重质纯碱华东价格
• 图表36：华东地区离子膜烧碱价格
• 图表37：山东地区原盐价格
• 图表38：华东地区电石价格
• 图表39：华东地区原盐价格
• 图表40：华东地区盐酸价格
• 图表41：华东地区液氯价格
• 图表42：华东地区软泡聚醚价格
• 图表43：华东地区硬泡聚醚价格
• 图表44：华东TDI价格
• 图表45：华东地区纯MDI价格
• 图表46：华东己二酸价格
• 图表47：华东地区环氧丙烷价格
• 图表48：上海石化环氧乙烷价格
• 图表49：华东DMF价格
• 图表50：华鲁恒升尿素价格
• 图表51：四川美丰尿素价格
• 图表52：磷酸一铵西南地区价格
• 图表53：磷酸二铵西南地区价格
• 图表54：氯化钾青海盐湖价格
• 图表55：硫酸钾新疆罗布泊价格
• 图表56：草甘膦新安化工价格
• 图表57：磷矿石价格
• 图表58：江苏瑞和复合肥价格
• 图表59：江苏瑞和复合肥价格
• 图表60：合成氨河北新化价格
• 图表61：三聚氰胺中原大化价格
• 图表62：磷酸澄星集团报价
• 图表63：五氧化二磷海外价格
• 图表64：纯吡啶华东地区价格
• 图表65：硝酸铵华北地区价格
• 图表66：天然橡胶上海市场价格
• 图表67：丁苯橡胶华东地区价格
• 图表68：顺丁橡胶华东地区价格
• 图表69：丁基橡胶进口价格
• 图表70：钛白粉出厂价
• 图表71：钛白粉出厂价
• 图表72：PP注射级价格
• 图表73：PP余姚市场价格
• 图表74：LDPE海外价格
• 图表75：HDPE海外价格
• 图表76：PVC电石法华东地区价格
• 图表77：PVC乙烯法华东地区价格
• 图表78：PS海外价格
• 图表79：PS华东地区价格
• 图表80：本月重点化工品价差涨跌幅
• 图表81：丙烯酸-丙烯价差（元/吨）
• 图表82：涤纶长丝-PTA&乙二醇价差（元/吨）
• 图表83：PTA-PX价差（元/吨）
• 图表84：涤纶-PTA&MEG价差（元/吨）
• 图表85：丙烯-丙烷价差（元/吨）
• 图表86：PX-石脑油价差（元/吨）
• 图表87：乙烯-石脑油价差（元/吨）
• 图表88：聚乙烯-石脑油价差（元/吨）
• 图表89：聚乙烯-乙烯价差（元/吨）
• 图表90：丙烯-石脑油价差（元/吨）
• 图表91：聚丙烯-丙烯价差（元/吨）
• 图表92：聚丙烯-石脑油价差（元/吨）
• 图表93：粘胶短纤价差走势
• 图表94：涤纶FDY价差走势
• 图表95：PTA价差走势
• 图表96：MEG价差走势
• 图表97：11月尿素产量同比-25.20%
• 图表98：4月尿素出口量同比-45.14%
• 图表99：4月磷酸一铵产量同比增加2.48%
• 图表100：4月磷酸一铵出口量同比增加69%

总结

本报告总结了2017年5月基础化工行业的市场回顾、油价分析、化工品价格走势、行业动态及投资建议，强调了油气改革、油价企稳、环保趋严等对行业的影响。建议关注油价回升受益的子行业及龙头公司，如粘胶短纤、钛白粉、煤化工等，同时关注各子行业的投资机会，包括油气改革、主题投资等。