20210301-中航证券-文化传媒行业周报_影视游戏板块景气度回升_建议关注低估值优质标的_7页_689kb

文化传媒行业周报总结

核心内容

本周传媒行业整体表现低迷，申万传媒指数周涨跌幅为 -5.53%，位列申万一级行业涨跌幅第20位。市场整体呈现下跌趋势，其中 东方财富、北京文化 等个股跌幅较大，而 众应互联、华谊嘉信 等个股涨幅显著。行业面临多重挑战，包括疫情对影院经营的影响、5G建设进度、政策监管风险等。

主要观点

1. 电影行业

• 票房表现：电影《你好，李焕英》上映第16天票房突破《流浪地球》，成为中国影史票房第三名。
• 行业现状：疫情导致影院停摆，中小影院加速退出，头部院线企业市场集中度提升。
• 投资建议：关注具备优秀制作能力的内容公司及头部院线企业，如 万达电影、横店影视。

2. 游戏行业

• 产品周期：多款重点新游将在2021年上半年上线，游戏行业进入新一轮产品周期。
• 推广渠道：B站、TapTap、快手、抖音等平台成为游戏推广的重要渠道，拓展行业成长边界。
• 技术驱动：云游戏、VR/AR等技术持续发展，推动行业估值提升，实现“戴维斯双升”。
• 投资建议：关注优质游戏公司如 完美世界、三七互娱、吉比特、掌趣科技、世纪华通，以及休闲游戏公司如 姚记科技、昆仑万维，以及VR/AR相关企业如 顺网科技、号百控股。

3. 广电与大屏行业

• 流媒体发展：后疫情时代，流媒体用户增长迅速，客厅大屏等娱乐场景持续受益。
• 5G赋能：5G技术推动大屏终端发展，利好深耕IPTV/OTT业务的企业。
• 投资建议：关注 新媒股份、华数传媒、捷成股份、芒果超媒 等深耕大屏业务的公司。

4. 营销及MCN行业

• 线下消费转移：疫情推动线下消费需求向线上转移，直播、短视频成为商家带货新渠道。
• 社交平台影响：微信、抖音、快手等社交APP成为主要流量入口，带动新型营销模式。
• 投资建议：关注 星期六、元隆雅图、天下秀、值得买、壹网壹创 等新型营销公司和MCN机构。

关键信息

• 行业估值：申万传媒行业PE为 36.42，PB为 2.48，整体估值处于历史较低水平。
• 影视ETF上市：银华影视ETF于2月26日上市，覆盖31家影视主题公司，其中文化传媒和互联网传媒占比最高。
• 云游戏进展：腾讯推出“和平精英云游戏”独立App，标志着重度手游上云进入新阶段。
• 百度收购YY：百度正式接手YY，引发市场对直播行业格局变化的关注。
• 影院窗口期缩短：部分电影在院线表现不佳后迅速转向网络平台，影响影院收入结构。
• 5G建设：中国广电计划启动700MHz 5G网络规模建设，推动5G与传媒行业的融合。

风险提示

• 全球疫情控制：疫情对影院和内容制作行业造成持续影响。
• 5G建设进度：5G技术进展不及预期可能影响行业升级。
• 政策监管风险：游戏和直播行业受政策监管影响较大。

投资建议

• 游戏板块：建议重点关注新游上线及云游戏、VR/AR等技术驱动的公司。
• 电影&院线板块：关注头部院线和优质内容制作公司的估值修复机会。
• 广电与大屏板块：受益于5G技术及流媒体发展，建议关注IPTV/OTT业务相关企业。
• 营销及MCN板块：关注直播、短视频等新型社交平台带来的营销机会。

分析师简介

• 张超：中航证券首席分析师，清华大学硕士，证券执业证书号：S0640519070001。
• 裴伊凡：中航证券传媒与互联网行业分析师，英国格拉斯哥大学经济学硕士，证券执业证书号：S0640516120002。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 10%以上。

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 -10%~10%。

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。