20210221-华泰期货-液化石油气周报_极寒天气或扰动美国出口_内盘仓单压力仍未缓解_7页_847kb

LPG市场分析总结

核心内容

近期LPG市场受到美国极寒天气的扰动，同时国内基本面变化也影响了价格走势。LPG期货与现货价格均有小幅上涨，但期货市场仓单压力仍存，整体趋势偏中性偏多。

主要观点

1. 价格走势

• LPG期货：节后主力合约PG2103收盘价为3381元/吨，环比节前上涨1.4%。
• LPG现货：华南现货交割参考价为4093元/吨，环比节前上涨4%，基差升至712元/吨。
• 外盘价格：CP丙烷掉期首行价格为608.6美元/吨，环比节前上涨6.7%；FEI丙烷掉期首行价格为582.4美元/吨，环比节前上涨7.4%。

2. 美国极寒天气影响

• 原油端：寒潮对美国油田生产、管道运输、炼化及成品油消费造成阶段性影响，预计断供将对原油及成品油价格带来短期提振。
• LPG出口：极寒天气可能对美国LPG出口造成负面影响，3月份离港量预计为190万吨，环比2月下滑197万吨，需关注天气对船货出口的冲击。

3. 国内基本面

• 需求端：燃烧需求随气温回升将回落，但化工需求有所改善，PDH装置利润重回1000元/吨以上。
• 供应端：福建美得新装置已于1月投产，预计国内碳三需求将维持坚挺；碳四下游装置开工率从低位反弹，MTBE开工率升至48.22%，山东烷基化装置开工率从29.85%回升至36.05%。

4. 期货市场表现

• 仓单压力：PG2103合约未注销仓单量仍高达6881手，距离交割月仅剩最后一周，表现不佳。
• 跨期价差：期货跨期价差显示市场对未来价格预期存在分歧。
• 远期曲线：LPG期货远期曲线呈现不同走势，需关注后续变化。

5. 市场策略

• 投资策略：建议保持中性偏多，关注03合约之后的做多机会。
• 风险提示：需警惕国内外疫情超预期恶化、原油价格大幅下跌、液化气深加工装置投产不及预期等风险。

关键信息

• 价格走势：LPG期货与现货价格节后均有小幅上涨，但期货仓单压力未缓解。
• 天气影响：美国极寒天气对LPG出口构成潜在威胁，可能推高亚太市场价格。
• 国内需求：化工需求改善部分抵消燃烧需求回落，国内LPG市场基本面相对稳定。
• 外盘联动：若油价多头格局持续且美国出口受阻，外盘LPG价格（如FEI）可能进一步上涨。
• 市场展望：建议关注3月后合约的做多机会，同时需留意市场风险。

图表概览

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