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沙特下调4月CP，关注新仓单注册进程

核心内容概述

本报告主要分析了2021年4月沙特液化石油气（LPG）出厂价格（CP）下调对市场的影响，并探讨了国际市场与国内市场的变化趋势。同时，报告指出国内LPG期货市场需关注新仓单注册进程对价格走势的潜在影响。

主要观点与关键信息

国内市场分析

1. 沙特4月CP价格下调

   • 丙烷价格为560美元/吨，较上月下降65美元/吨。
   • 丁烷价格为530美元/吨，同样较上月下降65美元/吨。

2. CP下调原因

   • 需求端转弱：北半球气温回升，民用燃烧需求季节性下滑。
   • 国内PDH装置检修：3月份国内PDH开工率下降，导致丙烷进口需求减弱。
   • 原油市场疲软：疫情等因素冲击下，国际油价大幅回调，原油对LPG价格的支撑减弱。

3. 市场反应

   • 尽管CP下调对情绪面有一定利空，但现货市场未出现大幅下跌。
   • 原因包括市场对CP下调已有预期，以及国内炼厂仍处于检修季，供应偏低。

4. 未来展望

   • 原油市场：短期缺乏上行驱动，维持震荡；中期随着需求回归，油价仍有上行空间。
   • 液化气市场：基本面维持供需两弱，驱动不明显。
   • LPG期货市场：需关注老仓单注销后的新仓单注册进程，当前盘面与基差对新仓单吸引力不足，若仓单量维持低位，近月合约及月差或受支撑。

5. 投资策略

   • 策略建议：中性，逢低多PG2105合约。
   • 风险提示：国内外疫情超预期恶化、原油价格大幅下跌、液化气深加工装置投产不及预期、大量新仓单注册。

国际市场分析

1. 欧佩克+增产计划

   • 计划在5月、6月和7月分别增产35万桶、35万桶和44万桶。
   • 沙特将逐步取消自1月以来自愿减产的100万桶/日，分别减少25万桶/日、35万桶/日和40万桶/日。

2. 增产影响

   • 增产幅度未显著超预期，且欧佩克仍保留未来重新减产的余地。
   • 短期原油市场供应缺口仍存，对油价形成支撑；中期随着需求回升，油价仍有上行空间。

3. 中东LPG供应

   • 沙特放松减产可能使中东LPG供应回升，但预计对市场冲击有限。

图表说明（暂停更新一周）

• 图1-12：展示了国内LPG主力合约价格、成交持仓情况、跨期价差、远期曲线、与SC及PP的价格走势、基差以及各地区价格季节性。
• 图13-28：分析了沙特CP价格、预测价、季节性走势，以及LPG远东、华东、华南、台湾、日本、韩国的CFR价格走势。

总结

本报告指出，沙特4月CP价格下调主要由需求转弱、国内PDH装置检修及原油市场疲软共同驱动。尽管CP下调对市场情绪构成压力，但现货市场未出现明显下跌，国内供应偏紧提供了支撑。未来原油市场或维持震荡，而LPG市场基本面仍偏弱，驱动不明显。国内LPG期货市场需密切关注新仓单注册进程，若仓单量维持低位，近月合约及月差或受额外支撑。投资策略建议中性，逢低多PG2105合约，需警惕疫情恶化、原油价格下跌、深加工装置投产不及预期及大量新仓单注册等风险。