20161125-中国银河-非银行金融行业2017年策略会报告_变革进行时_券商看转型成效_保险看结构优化_33页_1mb

2017年非银行金融行业策略会报告总结

核心内容

2017年非银行金融行业面临转型和结构优化的双重压力，券商和保险板块各自有不同的发展趋势和挑战。

券商板块

主要观点：

• 2016年券商行业整体业绩下滑，预计2017年将逐渐企稳回升。
• 政策转向风险防控，监管政策密集出台，引导行业规范发展。
• 估值处于历史中枢，板块整体具备一定的投资价值。
• 业务模式转型是行业发展的关键，从通道业务向主动管理转变。

关键信息：

• 经纪业务受市场交投清淡影响，量价齐跌。
• 自营业务因市场弱势震荡而亏损严重。
• 融资融券业务步入常态化，股票质押业务成为增长点。
• 券商资管业务持续增长，主动管理能力成为核心竞争力。
• 建议关注大型综合券商（华泰证券、广发证券）和精品券商（国金证券）。

保险板块

主要观点：

• 2016年保险行业业绩承压，尤其是投资端利差收窄。
• 保费收入增速放缓，但寿险业务保持高景气度。
• 险企积极调整投资结构，加强资产负债管理。
• 未来险企需注重负债成本管控和结构调整。

关键信息：

• 2016年前三季度，四大上市险企净利润均下滑，中国平安表现突出。
• 寿险保费收入增长，但新华保险因转型导致负增长。
• 新单保费增长带动新业务价值上升，尤其是中国太保和中国平安。
• 产险增速趋缓，综合成本率下降，业务质量提升。
• 投资端收益下滑，险企调整资产配置，增加其他类投资比例。

重点公司分析

投资建议

• 券商板块：推荐大型综合券商（华泰证券、广发证券）和精品券商（国金证券）。
• 保险板块：关注基本面较好、业务结构优化的中国平安和中国太保。

风险提示

• 券商板块：行业转型速度不及预期；市场波动对业务影响较大。
• 保险板块：市场波动对投资端影响超预期。

总结

2017年非银行金融行业面临转型与结构优化的双重挑战。券商板块在政策与市场环境的推动下，业绩有望企稳回升，转型成效显著。保险板块则因投资端收益下滑和负债成本管控问题，业绩承压，但市场预期有所改善。重点公司包括华泰证券、广发证券、国金证券、中国平安和中国太保。整体来看，行业在政策引导下逐步向综合金融服务转型，具备长期投资价值。