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2023全年业绩高增，新老业务多点开花

核心内容概览

公司于2023年实现显著业绩增长，预计全年归母净利润为26.5-27.5亿元，同比增长140%-149%，扣非后归母净利润为24-25亿元，同比增长36%-42%。其中，第四季度业绩表现尤为亮眼，归母净利润为3.3-4.3亿元，同比大幅增长，主要得益于新业务拓展和市场盘活的贡献。

主要观点

• 业绩高增：2023年公司整体业绩显著提升，主要由支付业务、CG平台、老市场盘活等多方面推动。
• CG平台表现突出：2023年CG平台GMV超过650亿元，同比增长80%以上，全年净利润贡献超8000万元，同比增长402.9%。10月平台改版升级，引入AI相关功能，2024年有望进一步探索变现模式，提升利润。
• 支付业务快速成长：YiwuPay自2023年2月上线以来，累计为近2万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金超85亿元，预计全年支付业务收入超2500万元，已实现盈利。11月获得跨境外汇资质，未来将支持进出口双向结算，提升汇兑收益。
• 老业务持续贡献：尽管前三季度投资收益较高，但若剔除投资收益，2023全年主业净利润为17.27-18.27亿元，同比增长明显，老市场盘活成为重要增长点。
• 行业景气度提升：义乌外贸持续繁荣，1-11月进出口总值首次突破5000亿元，同比增长18.1%，公司作为本地企业，有望受益于市场高景气度，进入全新增长周期。
• 业务版图扩张：公司线上线下业务、跨境支付、仓储物流等多方面协同发展，不断完善贸易服务商生态。

关键信息

2023年业绩预测

• 归母净利润：27.4亿元（预计）
• 扣非后归母净利润：24-25亿元
• PE：14.4X（2023E）

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 未来三年预测：
  • 2024E：归母净利润28.8亿元，PE13.7X
  • 2025E：归母净利润32.1亿元，PE12.3X

风险提示

• Chinagoods平台发展不及预期
• 支付业务进展不及预期
• 新业务人才储备不足
• 义乌市场政策优势减弱

财务指标分析

盈利预测（单位：亿元）

财务报表（单位：百万元）

利润表

资产负债表

现金流量表

估值与成长性

• PE：2023E为14.4X，2024E为13.7X，2025E为12.3X
• PB：2023E为2.2X，2025E为1.7X
• 成长性：2023年营业收入增长率达55.1%，净利润增长率达148.0%，显示公司具备强劲的增长潜力。

总结

公司2023年业绩显著增长，核心驱动力来自新业务（如CG平台、YiwuPay）和市场盘活。未来有望通过支付业务扩展、CG平台AI变现、老市场持续优化等方式，进一步提升利润。公司业务生态日趋完善，具备长期增长逻辑，盈利预测乐观，维持“增持”评级。然而，需关注平台发展、支付业务进展、人才储备及政策风险等潜在因素。