20220731-中泰期货-国债期货周度报告_政治局会议对债市偏暖_技术压力位短线观望为主_9页_999kb

国债期货周度报告总结（2022年7月31日）

核心内容概览

本报告由中泰期货研究所分析师李荣凯撰写，内容涵盖宏观经济、货币政策、债券市场及期货市场走势分析，旨在为投资者提供关于国债期货市场的短期策略建议。

主要观点与关键信息

一、政治局会议对债市影响分析

• 宏观政策基调：中共中央政治局会议强调保持经济运行在合理区间，稳增长政策信息增量不多，对债券市场偏暖。
• 房地产政策：提出稳定房地产市场，支持刚性和改善性住房需求，保交楼、稳民生。
• 财政与货币政策：指出要有效弥补社会需求不足，用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额；货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持。
• 国际环境：美联储宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至 $2.25% - 2.50%$，预计将持续上调，对债市形成一定压力。

二、重要宏观数据回顾

1. 外资数据：上半年全国实际使用外资金额同比增长 $17.4%$，对外非金融类直接投资同比增长 $0.8%$。
2. 国企数据：上半年营业总收入同比增长 $9.8%$，利润总额同比下降 $2.1%$，资产负债率上升0.2个百分点。
3. 房地产贷款：人民币房地产贷款余额同比增长 $4.2%$，个人住房贷款余额同比增长 $6.2%$。
4. 房企拿地：1-7月百强房企拿地总额同比下降 $55.6%$，二线城市投资面积占比达 $63.2%$，长三角地区拿地占比 $43.6%$。
5. 欧元区经济：第二季度GDP同比升 $4%$，环比升 $0.7%$，优于预期。
6. 工业企业利润：上半年利润总额同比增长 $1%$，6月由连续下降转为正增长，利润增速回升7.3个百分点。
7. 小额贷款公司：6月末贷款余额减少165亿元。
8. 企业资产证券化：6月新增备案规模1130.6亿元，存续规模较上月减少 $1.03%$。
9. 地方政府债券：6月发行新增债券15765亿元，再融资债券3572亿元，合计发行地方政府债券19337亿元。

三、货币市场回顾

• 公开市场操作：本周央行逆回购操作160亿元，逆回购到期280亿元，净回笼120亿元。
• 下周操作：预计下周央行公开市场将有160亿元逆回购到期，周一至周五分别为50亿元、50亿元、20亿元、20亿元、20亿元。
• 货币市场利率：截至7月29日，DR007、DR014、一年期同业存单（AAA+）分别为 $1.6329%$、$1.5732%$、$2.1115%$，均显著低于央行指导利率。

四、现券市场回顾

• 国债收益率：本周不同期限国债到期收益率明显下行，其中2年期、5年期、10年期分别下降 $5.89bp$、$3.56bp$、$2.98bp$。
• 期限结构：收益率曲线全面走陡，10年期与1年期利差扩大至 $0.90%$，5年期与2年期利差扩大至 $0.38%$。
• 历史走势：上证所国债到期收益率呈现下行趋势，短期利率显著下降。

五、国债期货走势回顾

• 价格表现：本周国债期货收盘价大幅上涨，10年期加权涨 $0.30%$，5年期加权涨 $0.19%$，2年期加权涨 $0.13%$。
• 持仓变化：10年期持仓量增加17400手，5年期增加7214手，2年期增加2529手，显示市场情绪有所回暖。

六、利率债一级市场情况

• 本周发行：利率债发行规模为3334亿元。
• 下周计划：预计发行利率债2970亿元，发行节奏略有放缓。

总结与策略建议

• 短期策略：政治局会议对债市偏暖，但技术压力位仍存，建议短期观望为主。
• 风险提示：需关注国内疫情超预期反弹对经济和市场的影响。
• 市场情绪：国债期货市场情绪回暖，收益率下行，显示市场对政策宽松的预期增强。

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