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政治局会议落地，债市做多情绪升温 —— 利率债周报总结

核心内容

2022年7月25日至7月31日期间，中国利率债市场整体呈现收益率下行趋势，债市做多情绪升温。市场受到多重因素影响，包括国内政策导向、资金面变化以及全球宏观经济环境。

主要观点

• 资金面边际收敛：央行全口径净回笼资金120亿元，短期资金利率多数上行，DR007报收1.63%，上行15.03bp；R001报收1.44%，上行17.01bp；R007报收1.70%，上行13.66bp。
• 债市收益率下行：中债总指数上涨0.25%，各期限国债收益率均下行。1年期国债收益率报1.86%（下行4.13bp），10年期国债收益率报2.76%（下行3.10bp）；10年期美国国债收益率报2.67%（下行10.00bp），周内最高触及2.81%。
• 政策面影响：7月政治局会议对经济增长目标或有弱化，宏观政策工具未超预期，叠加资金面宽松，推动债市做多情绪升温。
• 房地产放松政策：部分省份如湖南、江西继续放松房地产调控政策。
• 全球市场影响：海外国债收益率多数下行，美国10Y国债收益率报2.67%；美元指数小幅下行，人民币兑美元汇率小幅升值；黄金价格小幅上行，原油期货价格上涨。

关键信息

一级市场数据

• 利率债：总发行量3421.84亿元，环比下降；净融资额350.26亿元，环比下降。
  • 国债发行1257.00亿元，净融资453.70亿元；
  • 地方政府债发行767.34亿元，净融资66.76亿元；
  • 政策银行债发行1397.50亿元，净融资-170.20亿元。
• 同业存单：周发行量环比上升，净融资额由负转正，报146.70亿元。

二级市场走势

• 收益率下行：各期限国债和国开债收益率均下行，10Y国债收益率下行3.10bp至2.76%。
• 国债期货：10Y和5Y国债期货价格分别报101.05和101.80，成交量分别报36.68万手和19.20万手，较前周有所上升。
• 现券成交：利率债现券成交量周环比下降，报37867亿元；同业存单现券成交量周环比下降，报9916亿元。

实体经济数据

• 商品房成交面积：周环比上升，30大中城市报约322.45万平方米；
• 土地成交面积：周环比下降，100大中城市报约2310.70万平方米；
• 发电煤耗：基本恢复至往年同期水平；
• 高炉开工率：小幅下降，报45.99%。

通货膨胀情况

• 农产品价格：以猪肉价格下行为主，均价报29.27元/公斤；
• 工业原材料价格：多数上行，钢材价格上行，水泥价格窄幅下行，原油期货价格上涨。

全球国债市场

• 主要国家国债收益率：15个国家和地区收益率下行，2个国家和地区上行，1个国家无变化；
• 美国国债：10Y收益率报2.67%，较前值下行10.00bp。

风险提示

• 疫情发展超预期；
• 经济数据超预期；
• 不确定性风险等。

投资评级说明

分析师声明

本报告由分析师马丽娜撰写，具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不受第三方影响。

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