20180212-东北证券-非银金融行业周观点_戴维斯双杀逻辑不成立_把握市场和行业情绪低点的吸筹良机_18页_1mb

非银金融行业周度分析总结

核心内容概述

本报告发布于2018年2月12日，分析了非银金融行业在2018年2月5日至9日期间的表现及未来投资建议。整体来看，非银金融行业本周大幅下跌，其中券商和保险板块跌幅显著，但市场情绪低点可能带来吸筹机会。

主要观点

1. 市场回顾

• 非银金融行业周跌幅为13.27%，跑输沪深300指数3.19个百分点。
• 券商、保险和多元金融子板块分别下跌12.89%、14.51%和4.74%。
• 个股表现分化，华西证券涨幅居前，民生控股、宝德股份和中信证券跌幅较大。
• 券商板块PB跌破1.5X，保险PEV接近1X，市场情绪主导杀跌，但估值修复动能显现。

2. 投资建议

• 券商：当前板块PB接近历史底部，关注龙头券商（中信、广发、华泰）和低估值特色券商（海通、兴业）。
• 保险：板块18PEV跌至历史中枢下方，关注新华、平安、太保。行业由粗放式发展转向精耕细作，保障型产品缺口为保险板块提供支撑。
• 多元金融：市场情绪低迷，但部分领域如信托、资管业务仍具潜力。

关键信息

1. 券商板块

• 1月券商营收和净利同比分别增长42%和57%，但环比有所下降。
• 龙头券商如中信、广发和华泰表现相对较好，而中小券商跌幅有限。
• 股票质押新规对券商影响可控，券商通过预警线和平仓线防控风险。
• 1倍PB为券商的“金刚底”，板块PB跌破1.5X后，修复动能较强。

2. 保险板块

• 1月开门红新单保费整体下滑，但泰康人寿表现突出。
• 新华保险1月保费收入同比+9.95%，健康险新单增速已转正。
• 保险行业转向高质量发展，NBV（新业务价值）成为考核重点。
• 保监会加强监管，推动保险行业优化产品结构，压缩理财型产品规模，提升保障型业务占比。

3. 行业数据

• 2018年1月，沪深两市日均成交额为4879.53亿元，环比下降3.07%。
• 期末两融余额为10305.48亿元，环比减少2.57%。
• 投行业务募集资金1162.31亿元，其中首发6家，IPO通过率下降至37%。
• 1月集合信托成立规模环比下降63.93%，资管新规可能带来利好。

4. 重点公司估值

• 中国平安：现价64.43元，2018年PE为12.7倍，评级为买入。
• 广发证券：现价16.16元，2018年PE为12.8倍，评级为买入。
• 中信证券：现价17.35元，2018年PE为16.5倍，评级为买入。
• 新华保险：现价51.63元，2018年PE为21.2倍，评级为买入。
• 华泰证券：现价16.88元，2018年PE为16.3倍，评级为增持。

行业动态

1. 保险行业

• 2018年一号文件发布：保险被提及8次，涉及乡村振兴、保障型产品、农业保险等方面。
• 保监会监管强化：发布《保险公估人监管规定》和《保险经纪人监管规定》，加强行业规范。
• 珠江人寿风险评级：2017年第三季度被评定为C类，可能面临流动性风险。

2. 证券行业

• 原油期货上市：2018年3月26日在上海期货交易所挂牌交易。
• 证监会处罚：对5宗案件作出行政处罚，包括信息披露、内幕交易等。

3. 多元金融行业

• 信托业务：1月新发信托产品规模56.5亿元，环比下降60%。
• 资管新规：可能对资产证券化（ABS）业务带来利好。

风险提示

• 股市下行带来的估值和业绩双重压力。
• 严监管超预期。

总结

非银金融行业在2018年2月5日至9日出现大幅下跌，但市场情绪低点可能带来吸筹机会。券商板块PB跌破1.5X，保险PEV接近1X，均处于历史低位，具备估值修复潜力。行业整体呈现边际改善趋势，龙头券商和保险公司表现更为稳健，值得关注。同时，监管趋严和市场波动为行业带来挑战，但长期发展趋势仍向好。